ارزیابی نسبی

ارزیابی نسبی در معاملات آپشن

مقدمه

ارزیابی نسبی (Relative Valuation) یک روش کلیدی در بازارهای مالی و به‌ویژه در معاملات آپشن است. این روش به جای تمرکز بر ارزش ذاتی یک آپشن، به مقایسه قیمت آن با آپشن‌های مشابه می‌پردازد. این رویکرد برای شناسایی آپشن‌های با ارزش بالا یا پایین، و در نتیجه، فرصت‌های معاملاتی سودآور بسیار مفید است. در این مقاله، ما به بررسی عمیق ارزیابی نسبی، مفاهیم کلیدی، روش‌ها و کاربردهای آن در دنیای آپشن خواهیم پرداخت.

چرا ارزیابی نسبی مهم است؟

ارزیابی ذاتی (Intrinsic Valuation) که بر اساس مدل‌هایی مانند مدل بلک-شولز انجام می‌شود، اغلب فرض‌هایی دارد که در دنیای واقعی همیشه صادق نیستند. نوسانات ضمنی (Implied Volatility)، نرخ بهره، و سایر متغیرها می‌توانند باعث شوند ارزش نظری یک آپشن با قیمت بازار آن اختلاف داشته باشد. ارزیابی نسبی با تمرکز بر مقایسه قیمت‌ها، این محدودیت‌ها را کنار می‌زند و به معامله‌گر کمک می‌کند تا از فرصت‌های ناشی از اشتباهات قیمت‌گذاری در بازار استفاده کند.

مفاهیم کلیدی در ارزیابی نسبی

• **نوسانات ضمنی (Implied Volatility):** مهم‌ترین عامل در ارزیابی نسبی نوسانات ضمنی است. این شاخص نشان‌دهنده انتظارات بازار از میزان نوسانات قیمت دارایی پایه در طول عمر آپشن است.
• **منحنی نوسانات (Volatility Smile/Skew):** این منحنی نشان‌دهنده رابطه بین نوسانات ضمنی و قیمت اعمال (Strike Price) آپشن‌ها است. شکل منحنی می‌تواند اطلاعات مهمی در مورد انتظارات بازار ارائه دهد. منحنی نوسانات معمولاً به شکل لبخند (Smile) یا کج (Skew) ظاهر می‌شود.
• **آپشن‌های مشابه:** برای ارزیابی نسبی، باید آپشن‌هایی را پیدا کرد که شرایط مشابهی داشته باشند؛ مانند دارایی پایه یکسان، تاریخ انقضا نزدیک، و قیمت اعمال مشابه.
• **اسپرد نوسانات (Volatility Spread):** تفاوت بین نوسانات ضمنی آپشن‌های مختلف، اسپرد نوسانات را تشکیل می‌دهد. این اسپرد می‌تواند نشان‌دهنده فرصت‌های معاملاتی باشد.
• **رابطه قیمت-نوسانات (Volatility Surface):** نمایش سه بعدی نوسانات ضمنی بر حسب قیمت اعمال و زمان تا انقضا.

روش‌های ارزیابی نسبی

1. **مقایسه نوسانات ضمنی:**

   *   این ساده‌ترین روش ارزیابی نسبی است. در این روش، نوسانات ضمنی یک آپشن را با نوسانات ضمنی آپشن‌های مشابه مقایسه می‌کنیم.
   *   اگر نوسانات ضمنی یک آپشن به طور قابل توجهی بالاتر از آپشن‌های مشابه باشد، ممکن است آن آپشن بیش از حد قیمت‌گذاری شده باشد (Overpriced).
   *   اگر نوسانات ضمنی یک آپشن به طور قابل توجهی پایین‌تر از آپشن‌های مشابه باشد، ممکن است آن آپشن کمتر از حد قیمت‌گذاری شده باشد (Underpriced).

2. **تحلیل اسپرد نوسانات:**

   *   **اسپرد کال-پوت (Call-Put Spread):** مقایسه نوسانات ضمنی آپشن‌های کال و پوت با قیمت اعمال یکسان. این اسپرد می‌تواند نشان‌دهنده انتظارات بازار از جهت حرکت قیمت دارایی پایه باشد.
   *   **اسپرد بال-پایین (Wing Spread):** مقایسه نوسانات ضمنی آپشن‌های با قیمت اعمال دور از قیمت فعلی دارایی پایه. این اسپرد می‌تواند نشان‌دهنده انتظارات بازار از احتمال وقوع رویدادهای شدید باشد.
   *   **اسپرد عمودی (Vertical Spread):** مقایسه نوسانات ضمنی آپشن‌هایی با قیمت اعمال مختلف، اما تاریخ انقضای یکسان.
   *   این روش‌ها به معامله‌گران کمک می‌کنند تا از تفاوت‌های نوسانات در آپشن‌های مختلف بهره‌برداری کنند.

3. **تحلیل منحنی نوسانات:**

   *   بررسی شکل منحنی نوسانات می‌تواند اطلاعات مهمی در مورد انتظارات بازار ارائه دهد.
   *   یک منحنی نوسانات لبخندی (Smile) نشان‌دهنده این است که بازار انتظار دارد نوسانات در قیمت‌های اعمال دور از قیمت فعلی بیشتر باشد.
   *   یک منحنی نوسانات کج (Skew) نشان‌دهنده این است که بازار انتظار دارد نوسانات در قیمت‌های اعمال پایین‌تر بیشتر باشد.
   *   تغییرات در شکل منحنی نوسانات می‌تواند نشان‌دهنده تغییر در انتظارات بازار باشد.

4. **استفاده از مدل‌های نوسانات:**

   *   مدل‌هایی مانند مدل استوکس و مدل Heston می‌توانند برای مدل‌سازی منحنی نوسانات و پیش‌بینی نوسانات ضمنی آپشن‌ها استفاده شوند.
   *   این مدل‌ها به معامله‌گران کمک می‌کنند تا از فرصت‌های معاملاتی ناشی از اشتباهات قیمت‌گذاری در بازار استفاده کنند.

کاربردهای ارزیابی نسبی در معاملات آپشن

• **شناسایی آپشن‌های با ارزش بالا:** با مقایسه قیمت آپشن‌ها با آپشن‌های مشابه، می‌توان آپشن‌هایی را شناسایی کرد که کمتر از ارزش واقعی خود قیمت‌گذاری شده‌اند.
• **شناسایی آپشن‌های با ارزش پایین:** با مقایسه قیمت آپشن‌ها با آپشن‌های مشابه، می‌توان آپشن‌هایی را شناسایی کرد که بیشتر از ارزش واقعی خود قیمت‌گذاری شده‌اند.
• **ساخت استراتژی‌های معاملاتی:** ارزیابی نسبی می‌تواند به معامله‌گران در ساخت استراتژی‌های معاملاتی سودآور کمک کند. به عنوان مثال، می‌توان از اسپرد نوسانات برای بهره‌برداری از تفاوت‌های نوسانات در آپشن‌های مختلف استفاده کرد.
• **مدیریت ریسک:** ارزیابی نسبی می‌تواند به معامله‌گران در مدیریت ریسک کمک کند. با درک انتظارات بازار و شکل منحنی نوسانات، می‌توان ریسک معاملات آپشن را کاهش داد.
• **آربیتراژ:** استفاده از تفاوت قیمت آپشن‌های مشابه در بازارهای مختلف برای کسب سود بدون ریسک.

مثال عملی

فرض کنید دو آپشن کال بر روی سهام شرکت X وجود دارد:

• آپشن 1: قیمت اعمال 100 دلار، تاریخ انقضا 30 روز دیگر، نوسانات ضمنی 20%
• آپشن 2: قیمت اعمال 100 دلار، تاریخ انقضا 30 روز دیگر، نوسانات ضمنی 25%

در این مثال، آپشن 1 به نظر می‌رسد کمتر از حد قیمت‌گذاری شده باشد، زیرا نوسانات ضمنی آن کمتر از آپشن 2 است. یک معامله‌گر ممکن است تصمیم بگیرد آپشن 1 را بخرد و آپشن 2 را بفروشد، به امید اینکه نوسانات ضمنی آپشن 1 افزایش یابد و از آپشن 2 کاهش یابد. این یک مثال ساده از استفاده از ارزیابی نسبی برای شناسایی فرصت‌های معاملاتی است.

ترکیب ارزیابی نسبی با تحلیل تکنیکال و تحلیل حجم معاملات

ارزیابی نسبی به تنهایی کافی نیست. برای افزایش دقت و بهبود نتایج، می‌توان آن را با سایر ابزارهای تحلیل مالی ترکیب کرد.

• **تحلیل تکنیکال:** استفاده از نمودارها و الگوهای قیمتی برای پیش‌بینی جهت حرکت قیمت دارایی پایه. الگوهای کندل استیک، میانگین متحرک و اندیکاتور RSI از جمله ابزارهای تحلیل تکنیکال هستند.
• **تحلیل حجم معاملات:** بررسی حجم معاملات برای تایید روندها و شناسایی نقاط ورود و خروج مناسب. حجم معاملات می‌تواند نشان‌دهنده قدرت یک روند باشد.
• **تحلیل فاندامنتال:** بررسی عوامل بنیادی شرکت (مانند درآمد، سودآوری و بدهی) برای ارزیابی ارزش ذاتی دارایی پایه. نسبت‌های مالی کلیدی برای تحلیل فاندامنتال هستند.

استراتژی‌های معاملاتی مرتبط

• **استراتژی خنثی نوسانات (Volatility Neutral Strategies):** هدف این استراتژی‌ها کسب سود از تفاوت بین نوسانات ضمنی و نوسانات واقعی است. استراتژی استرادل و استراتژی استرنگل نمونه‌هایی از استراتژی‌های خنثی نوسانات هستند.
• **استراتژی‌های جهت‌دار (Directional Strategies):** این استراتژی‌ها بر اساس پیش‌بینی جهت حرکت قیمت دارایی پایه هستند. خرید کال و فروش پوت نمونه‌هایی از استراتژی‌های جهت‌دار هستند.
• **استراتژی‌های پوشش ریسک (Hedging Strategies):** این استراتژی‌ها برای کاهش ریسک سرمایه‌گذاری استفاده می‌شوند. پوشش ریسک با آپشن یک روش رایج برای کاهش ریسک است.
• **استراتژی‌های آربیتراژ:** بهره‌برداری از تفاوت قیمت آپشن‌های مشابه در بازارهای مختلف. آربیتراژ نوسانات و آربیتراژ قیمت نمونه‌هایی از استراتژی‌های آربیتراژ هستند.
• **استراتژی‌های تقویمی (Calendar Spreads):** استفاده از تفاوت در زمان انقضا آپشن‌ها برای کسب سود.

منابع بیشتر

• نوسانات
• مدل بلک-شولز
• آپشن
• بازار آپشن
• استراتژی‌های آپشن
• تحلیل تکنیکال
• تحلیل حجم معاملات
• مدیریت ریسک
• آربیتراژ
• نوسانات ضمنی
• منحنی نوسانات
• مدل استوکس
• مدل Heston
• استرادل
• استرنگل

نتیجه‌گیری

ارزیابی نسبی یک ابزار قدرتمند برای معامله‌گران آپشن است. با درک مفاهیم کلیدی و روش‌های ارزیابی نسبی، می‌توان فرصت‌های معاملاتی سودآور را شناسایی کرد و ریسک معاملات آپشن را کاهش داد. ترکیب ارزیابی نسبی با سایر ابزارهای تحلیل مالی، مانند تحلیل تکنیکال و تحلیل حجم معاملات، می‌تواند به بهبود نتایج و افزایش دقت معاملات کمک کند.

شروع معاملات الآن

ثبت‌نام در IQ Option (حداقل واریز $10) باز کردن حساب در Pocket Option (حداقل واریز $5)

به جامعه ما بپیوندید

در کانال تلگرام ما عضو شوید @strategybin و دسترسی پیدا کنید به: ✓ سیگنال‌های معاملاتی روزانه ✓ تحلیل‌های استراتژیک انحصاری ✓ هشدارهای مربوط به روند بازار ✓ مواد آموزشی برای مبتدیان