اعتبار (گزینه)

اعتبار (گزینه) یا Time Decay در دنیای معاملات گزینه به کاهش ارزش زمانی یک قرارداد اختیار معامله با گذشت زمان اشاره دارد. این مفهوم یکی از مهم‌ترین عواملی است که معامله‌گران گزینه‌های مالی باید به آن توجه کنند، زیرا می‌تواند تاثیر قابل توجهی بر سودآوری معاملات آن‌ها داشته باشد. در این مقاله، به بررسی عمیق اعتبار گزینه، عوامل موثر بر آن، چگونگی محاسبه و استراتژی‌های مقابله با آن خواهیم پرداخت.

درک مفهوم اعتبار گزینه

گزینه‌ها، بر خلاف سهام، دارای یک تاریخ انقضا هستند. با نزدیک شدن به تاریخ انقضا، ارزش زمانی گزینه به طور تصاعدی کاهش می‌یابد. این کاهش ارزش، اعتبار گزینه نامیده می‌شود. به عبارت دیگر، هرچه زمان کمتری تا انقضا باقی مانده باشد، ارزش ذاتی گزینه (تفاوت بین قیمت فعلی دارایی پایه و قیمت اعمال) سهم بیشتری از کل قیمت گزینه را تشکیل می‌دهد و ارزش زمانی سهم کمتری را به خود اختصاص می‌دهد.

چرا اعتبار گزینه اتفاق می‌افتد؟

اعتبار گزینه به چند دلیل رخ می‌دهد:

احتمال سودآوری کمتر: با نزدیک شدن به تاریخ انقضا، زمان کمتری برای حرکت قیمت دارایی پایه به سمت سودآوری برای دارنده گزینه باقی می‌ماند. احتمال اینکه گزینه در سود تمام شود، کاهش می‌یابد و در نتیجه، ارزش زمانی آن نیز کاهش می‌یابد.
کاهش نامشخص بودن: در ابتدا، گزینه دارای مقدار نامشخصی از ارزش زمانی است، زیرا قیمت دارایی پایه می‌تواند در طی زمان به طور قابل توجهی تغییر کند. با نزدیک شدن به تاریخ انقضا، نامشخص بودن کاهش می‌یابد و قیمت گزینه به سمت ارزش ذاتی خود میل می‌کند.
عرضه و تقاضا: با نزدیک شدن به تاریخ انقضا، تعداد فروشندگان گزینه بیشتر از خریداران آن می‌شود. این افزایش عرضه، باعث کاهش قیمت گزینه و در نتیجه، افزایش اعتبار آن می‌شود.

عوامل موثر بر اعتبار گزینه

چندین عامل بر سرعت و میزان اعتبار گزینه تاثیر می‌گذارند:

زمان تا انقضا: مهم‌ترین عامل، زمان باقی مانده تا تاریخ انقضا است. هرچه زمان کمتری باقی مانده باشد، اعتبار گزینه بیشتر خواهد بود.
نوسان ضمنی (Implied Volatility): نوسان ضمنی، انتظارات بازار از نوسانات آینده دارایی پایه را نشان می‌دهد. افزایش نوسان ضمنی می‌تواند باعث افزایش ارزش زمانی گزینه و کاهش اعتبار آن شود، در حالی که کاهش نوسان ضمنی باعث کاهش ارزش زمانی و افزایش اعتبار آن می‌شود.
قیمت دارایی پایه: موقعیت قیمت دارایی پایه نسبت به قیمت اعمال گزینه نیز بر اعتبار آن تاثیر می‌گذارد. گزینه‌هایی که "در پول" (In-the-Money) هستند، به طور کلی اعتبار کمتری نسبت به گزینه‌هایی که "خارج از پول" (Out-of-the-Money) هستند، دارند.
نرخ بهره: نرخ بهره نیز می‌تواند بر اعتبار گزینه تاثیر بگذارد، اما این تاثیر معمولاً کمتر از عوامل دیگر است. افزایش نرخ بهره معمولاً باعث کاهش ارزش زمانی گزینه و افزایش اعتبار آن می‌شود.
رویدادهای مهم: رویدادهای مهم مانند اعلام نتایج مالی شرکت‌ها، سخنرانی مقامات دولتی یا انتشار گزارش‌های اقتصادی می‌توانند باعث افزایش یا کاهش نوسان ضمنی و در نتیجه، تغییر در اعتبار گزینه شوند.

محاسبه اعتبار گزینه

محاسبه دقیق اعتبار گزینه پیچیده است و نیاز به استفاده از مدل‌های ریاضی مانند مدل بلک-شولز دارد. با این حال، می‌توان به طور تقریبی اعتبار گزینه را با استفاده از فرمول‌های ساده‌تری محاسبه کرد. یکی از فرمول‌های رایج برای تخمین اعتبار گزینه، استفاده از مشتق دوم قیمت گزینه نسبت به زمان است. این فرمول به شرح زیر است:

اعتبار گزینه ≈ - (∂²C/∂t²)'

که در آن C قیمت گزینه و t زمان تا انقضا است.

همچنین، می‌توانید از ابزارهای آنلاین و نرم‌افزارهای معاملاتی برای محاسبه اعتبار گزینه استفاده کنید. این ابزارها معمولاً از مدل‌های پیچیده‌تری برای محاسبه اعتبار استفاده می‌کنند و نتایج دقیق‌تری را ارائه می‌دهند.

استراتژی‌های مقابله با اعتبار گزینه

معامله‌گران می‌توانند از استراتژی‌های مختلفی برای مقابله با اعتبار گزینه استفاده کنند:

خرید گزینه‌های با زمان انقضای طولانی‌تر: گزینه‌های با زمان انقضای طولانی‌تر، اعتبار کمتری دارند و به معامله‌گران زمان بیشتری برای حرکت قیمت دارایی پایه به سمت سودآوری می‌دهند. با این حال، این گزینه‌ها معمولاً گران‌تر هستند.
فروش گزینه‌های با زمان انقضای کوتاه‌تر: فروش گزینه‌های با زمان انقضای کوتاه‌تر، می‌تواند راهی برای کسب سود از اعتبار گزینه باشد. با این حال، این استراتژی نیز ریسک بالایی دارد، زیرا اگر قیمت دارایی پایه به طور قابل توجهی حرکت کند، ممکن است متحمل ضرر شوید.
استفاده از استراتژی‌های خنثی‌سازی اعتبار: برخی از استراتژی‌های معاملاتی، مانند استرادل و استرنگل، به گونه‌ای طراحی شده‌اند که از اثرات اعتبار گزینه محافظت کنند. این استراتژی‌ها معمولاً شامل خرید و فروش همزمان گزینه‌های خرید و فروش با قیمت اعمال و تاریخ انقضای مشابه هستند.
مدیریت ریسک: مهم‌ترین استراتژی برای مقابله با اعتبار گزینه، مدیریت ریسک است. معامله‌گران باید همیشه حد ضرر تعیین کنند و از اهرم بیش از حد خودداری کنند.

تاثیر اعتبار گزینه بر استراتژی‌های معاملاتی

اعتبار گزینه تاثیر قابل توجهی بر استراتژی‌های معاملاتی مختلف دارد:

خرید گزینه‌ها: اعتبار گزینه برای خریداران گزینه‌ها یک عامل منفی است، زیرا باعث کاهش ارزش گزینه‌ها با گذشت زمان می‌شود. خریداران گزینه‌ها باید این موضوع را در نظر بگیرند و سعی کنند گزینه‌هایی را انتخاب کنند که احتمال سودآوری آن‌ها بیشتر باشد.
فروش گزینه‌ها: اعتبار گزینه برای فروشندگان گزینه‌ها یک عامل مثبت است، زیرا باعث افزایش سود آن‌ها با گذشت زمان می‌شود. فروشندگان گزینه‌ها باید ریسک‌های مرتبط با فروش گزینه‌ها را در نظر بگیرند و از استراتژی‌های مدیریت ریسک مناسب استفاده کنند.
استراتژی‌های خنثی: استراتژی‌های خنثی مانند استرادل و استرنگل برای بهره‌برداری از تغییرات نوسان ضمنی طراحی شده‌اند و معمولاً کمتر تحت تاثیر اعتبار گزینه قرار می‌گیرند.