Forwards

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Forwards

Forwards sind eine Form von Termingeschäften, die eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien beinhalten, einen bestimmten Vermögenswert zu einem festgelegten Preis an einem zukünftigen Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Im Gegensatz zu Futures, die an Börsen gehandelt und standardisiert sind, sind Forwards sogenannte Over-the-Counter (OTC)-Geschäfte, das heißt, sie werden direkt zwischen den Parteien ausgehandelt und können individuell gestaltet werden. Dieser Artikel bietet eine detaillierte Einführung in Forwards, ihre Funktionsweise, Risiken, Vorteile, Anwendungsbereiche und Unterschiede zu anderen Derivaten, insbesondere zu Binären Optionen.

Grundlagen von Forwards

Ein Forward-Kontrakt legt die folgenden Elemente fest:

• Vermögenswert (Underlying): Der Vermögenswert, der Gegenstand des Geschäfts ist. Dies kann eine Währung, eine Aktie, eine Rohstoff (z.B. Öl, Gold, Weizen) oder ein Zinssatz sein.
• Lieferdatum (Maturity Date): Der Zeitpunkt, an dem der Vermögenswert geliefert und der vereinbarte Preis bezahlt wird.
• Forward-Preis (Forward Price): Der Preis, zu dem der Vermögenswert am Lieferdatum gekauft oder verkauft wird. Dieser Preis wird heute vereinbart.
• Nennmenge (Notional Amount): Die Menge des Vermögenswerts, die Gegenstand des Kontrakts ist.

Funktionsweise eines Forward-Kontrakts

Stellen Sie sich ein Szenario vor: Ein deutsches Unternehmen erwartet in sechs Monaten US-Dollar zu erhalten. Um sich gegen das Risiko eines Anstiegs des US-Dollar-Wechselkurses abzusichern, schließt das Unternehmen einen Forward-Kontrakt mit einer Bank ab, um in sechs Monaten einen bestimmten Betrag US-Dollar zu einem festgelegten Wechselkurs zu kaufen.

• Absicherung (Hedging): Das Unternehmen sichert sich gegen Währungsrisiken ab. Wenn der US-Dollar im Laufe der sechs Monate teurer wird, profitiert das Unternehmen, da es den US-Dollar zum vereinbarten, niedrigeren Preis kaufen kann.
• Spekulation (Speculation): Ein Spekulant könnte einen Forward-Kontrakt abschließen, um von erwarteten Preisänderungen zu profitieren. Wenn der Spekulant erwartet, dass der US-Dollar steigen wird, kauft er einen Forward-Kontrakt, um US-Dollar zu einem niedrigeren Preis zu kaufen und sie dann am Lieferdatum zu einem höheren Preis zu verkaufen.

Bewertung von Forward-Kontrakten

Der theoretische Forward-Preis kann mithilfe der Zinsparitätetheorie berechnet werden. Diese Theorie besagt, dass der Forward-Preis so bestimmt wird, dass er keine Arbitragemöglichkeiten bietet. Die Formel lautet vereinfacht:

F = S * e<sup>(r<sub>d</sub> - r<sub>f</sub>) * T</sup>

Wo:

• F = Forward-Preis
• S = Aktueller Kassapreis (Spot Price)
• r<sub>d</sub> = Zinssatz der Währung, in der die Lieferung erfolgt (Domestic Rate)
• r<sub>f</sub> = Zinssatz der Währung, von der die Lieferung erfolgt (Foreign Rate)
• T = Zeit bis zum Lieferdatum in Jahren

Diese Formel berücksichtigt die Zinsdifferenz zwischen den beiden Währungen und die Zeit bis zum Lieferdatum.

Risiken von Forward-Kontrakten

Obwohl Forwards nützliche Instrumente zur Absicherung und Spekulation sind, bergen sie auch Risiken:

• Gegenparteirisiko (Counterparty Risk): Das Risiko, dass die Gegenpartei ihren Verpflichtungen nicht nachkommen kann. Dies ist ein wesentliches Risiko bei OTC-Geschäften, da es keine zentrale Clearingstelle gibt, die die Transaktion garantiert.
• Liquiditätsrisiko (Liquidity Risk): Forwards sind in der Regel illiquider als Futures. Es kann schwierig sein, einen Forward-Kontrakt vor dem Lieferdatum zu schließen, ohne Verluste zu erleiden.
• Marktrisiko (Market Risk): Das Risiko, dass sich der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts ungünstig entwickelt.
• Basisrisiko (Basis Risk): Wenn der Forward-Kontrakt nicht perfekt mit der zugrunde liegenden Position übereinstimmt, besteht das Risiko, dass die Absicherung nicht vollständig wirksam ist.

Vorteile von Forward-Kontrakten

• Anpassbarkeit (Customization): Forwards können individuell an die spezifischen Bedürfnisse der Parteien angepasst werden, z.B. hinsichtlich der Nennmenge, des Lieferdatums und des Vermögenswerts.
• Absicherungsmöglichkeiten (Hedging Opportunities): Forwards bieten Unternehmen und Investoren die Möglichkeit, sich gegen Preisrisiken abzusichern.
• Spekulationsmöglichkeiten (Speculation Opportunities): Forwards ermöglichen es Spekulanten, von erwarteten Preisänderungen zu profitieren.
• Keine Margin-Anforderungen (No Margin Requirements): Im Allgemeinen erfordern Forward-Kontrakte keine regelmäßigen Margin-Zahlungen, wie es bei Futures der Fall ist.

Anwendungsbereiche von Forward-Kontrakten

• Währungsabsicherung (Currency Hedging): Unternehmen nutzen Forwards, um sich gegen Währungsrisiken abzusichern, die sich aus internationalen Geschäften ergeben.
• Rohstoffabsicherung (Commodity Hedging): Landwirte, Bergbauunternehmen und andere Rohstoffproduzenten nutzen Forwards, um ihre Preise zu sichern.
• Zinssicherung (Interest Rate Hedging): Finanzinstitute und Unternehmen nutzen Forwards, um sich gegen Zinsrisiken abzusichern.
• Aktienabsicherung (Stock Hedging): Investoren nutzen Forwards, um ihre Aktienportfolios abzusichern.

Forwards vs. Futures

| Merkmal | Forwards | Futures | |---|---|---| | **Handelsort** | Over-the-Counter (OTC) | Börse | | **Standardisierung** | Nicht standardisiert | Standardisiert | | **Gegenparteirisiko** | Hoch | Gering (durch Clearingstelle) | | **Liquidität** | Gering | Hoch | | **Margin-Anforderungen** | Keine | Ja | | **Lieferdatum** | Flexibel | Festgelegt | | **Anpassbarkeit** | Hoch | Gering |

Forwards vs. Binäre Optionen

Während sowohl Forwards als auch Binäre Optionen Derivate sind, unterscheiden sie sich grundlegend in ihrer Struktur und Funktionsweise.

• Forwards sind Verpflichtungen, einen Vermögenswert zu einem festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Es gibt eine tatsächliche Lieferung des Vermögenswerts am Lieferdatum.
• Binäre Optionen sind Optionen mit einem festen Auszahlungsprofil. Der Käufer der Option erhält entweder einen festen Betrag, wenn die Option "im Geld" (In the Money) ist, oder nichts, wenn sie "aus dem Geld" (Out of the Money) ist. Es gibt keine Lieferung des Vermögenswerts.

Binäre Optionen sind im Wesentlichen Wetten auf die zukünftige Preisentwicklung eines Vermögenswerts, während Forwards zur Absicherung oder Spekulation mit dem Vermögenswert selbst verwendet werden. Das Risiko bei Binären Optionen ist oft auf den gezahlten Optionspreis begrenzt, während das Risiko bei Forwards theoretisch unbegrenzt sein kann.

Forward-Bewertungsmodelle

Neben der einfachen Zinsparitätetheorie gibt es komplexere Modelle zur Bewertung von Forwards, die verschiedene Faktoren berücksichtigen:

• Cost of Carry Model: Berücksichtigt Lagerkosten, Versicherungen und Finanzierungskosten bei der Bewertung von Rohstoff-Forwards.
• Expectations Hypothesis: Geht davon aus, dass der Forward-Preis die Erwartungen des Marktes in Bezug auf den zukünftigen Kassapreis widerspiegelt.
• Convenience Yield: Berücksichtigt den Vorteil, den ein Unternehmen aus der physischen Lagerung eines Rohstoffs zieht.

Technische Analyse und Forwards

Obwohl Forwards keine direkten Charts wie Aktien haben, können technische Analyseinstrumente verwendet werden, um die zugrunde liegenden Vermögenswerte zu analysieren und potenzielle Preisbewegungen vorherzusagen. Moving Averages, Bollinger Bands, Fibonacci Retracements und andere Indikatoren können bei der Entscheidungsfindung helfen.

Volumenanalyse und Forwards

Die Volumenanalyse des zugrunde liegenden Vermögenswerts kann wertvolle Einblicke in die Marktdynamik liefern. Hohes Volumen kann auf eine starke Kauf- oder Verkaufsaktivität hinweisen, während niedriges Volumen auf Unsicherheit hindeuten kann. On-Balance Volume (OBV) und Volumenpreis-Trends sind hilfreiche Werkzeuge.

Strategien mit Forwards

• Grandfathering/Down-Rounding: Ändern eines bestehenden Forwards, um die Bedingungen an aktuelle Marktpreise anzupassen.
• Roll-Over: Schließen eines bestehenden Forwards und Eröffnen eines neuen Forwards mit einem späteren Lieferdatum.
• Spread Trading: Gleichzeitiger Kauf und Verkauf von Forwards auf ähnliche, aber nicht identische Vermögenswerte.
• Arbitrage: Ausnutzen von Preisunterschieden zwischen Forwards und dem Kassamarkt.

Regulierung von Forwards

Die Regulierung von Forward-Kontrakten variiert je nach Land und Gerichtsbarkeit. In vielen Ländern unterliegen Forwards einer weniger strengen Regulierung als Futures, da sie als OTC-Geschäfte gelten. Allerdings haben die Finanzkrisen der letzten Jahre zu einer verstärkten Regulierung von OTC-Derivaten geführt, einschließlich Forwards.

Ressourcen und Weiterführende Informationen

• Investopedia - Forwards
• Corporate Finance Institute - Forward Contract
• Chicago Mercantile Exchange (CME) Group - Forwards

Interne Links

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