Put-Call Parity
- Put-Call Parity
Put-Call Parity คือความสัมพันธ์ทางทฤษฎีระหว่างราคาของ Call Option และ Put Option ที่มีวันหมดอายุและราคาใช้สิทธิ (Strike Price) เดียวกันสำหรับสินทรัพย์อ้างอิงเดียวกัน ความสัมพันธ์นี้เป็นรากฐานสำคัญในการกำหนดราคา อนุพันธ์ทางการเงิน และใช้เป็นเครื่องมือในการ Arbitrage หรือการหากำไรโดยปราศจากความเสี่ยง
- หลักการพื้นฐานของ Put-Call Parity
Put-Call Parity ระบุว่า การลงทุนใน Portfolio หนึ่งซึ่งประกอบด้วยการซื้อหุ้น (หรือสินทรัพย์อ้างอิง) และซื้อ Put Option จะให้ผลตอบแทนที่เท่ากันกับการลงทุนในอีก Portfolio หนึ่งซึ่งประกอบด้วยการซื้อ Call Option และลงทุนในพันธบัตร (หรือสินทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยง) ที่ให้ผลตอบแทนเท่ากับราคาใช้สิทธิของออปชั่น
สูตรของ Put-Call Parity คือ:
C + PV(K) = P + S
โดยที่:
- C = ราคาของ Call Option
- P = ราคาของ Put Option
- S = ราคาปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิง (Stock Price)
- PV(K) = มูลค่าปัจจุบัน (Present Value) ของราคาใช้สิทธิ (Strike Price) K ซึ่งคำนวณโดยใช้ อัตราดอกเบี้ย ที่ปราศจากความเสี่ยง (Risk-Free Interest Rate) และระยะเวลาจนถึงวันหมดอายุของออปชั่น
- คำอธิบาย:**
สูตรนี้แสดงให้เห็นว่าราคาของ Call Option บวกกับมูลค่าปัจจุบันของราคาใช้สิทธิ ควรมีค่าเท่ากับราคาของ Put Option บวกกับราคาปัจจุบันของสินทรัพย์อ้างอิง หากความสัมพันธ์นี้ไม่เป็นจริง จะเกิดโอกาสในการทำ Arbitrage เพื่อหากำไรโดยปราศจากความเสี่ยง
- การทำ Arbitrage ด้วย Put-Call Parity
หากราคาของ Call Option, Put Option, สินทรัพย์อ้างอิง และอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยง ไม่สอดคล้องกับสูตร Put-Call Parity นักลงทุนสามารถใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคาเพื่อทำกำไรได้
- ตัวอย่าง:**
สมมติว่า:
- ราคา Call Option (C) = 5 บาท
- ราคา Put Option (P) = 3 บาท
- ราคาหุ้น (S) = 50 บาท
- ราคาใช้สิทธิ (K) = 52 บาท
- อัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยง (r) = 2% ต่อปี
- ระยะเวลาจนถึงวันหมดอายุ = 6 เดือน
คำนวณมูลค่าปัจจุบันของราคาใช้สิทธิ:
PV(K) = K / (1 + r/2)^t = 52 / (1 + 0.02/2)^0.5 = 52 / 1.00995 = 51.49 บาท
จากสูตร Put-Call Parity:
C + PV(K) = P + S 5 + 51.49 = 3 + 50 56.49 ≠ 53
เนื่องจากด้านซ้ายของสมการมีค่ามากกว่าด้านขวา แสดงว่าเกิดโอกาสในการทำ Arbitrage โดย:
1. **ขาย (Short) Call Option:** ได้รับเงิน 5 บาท 2. **ซื้อ (Long) Put Option:** จ่ายเงิน 3 บาท 3. **ซื้อ (Long) หุ้น:** จ่ายเงิน 50 บาท 4. **ยืมเงิน (Borrow) จำนวน 51.49 บาท:** จ่ายดอกเบี้ยในอัตรา 2% ต่อปี
ผลที่ได้คือ กระแสเงินสดสุทธิ: 5 - 3 + 50 - 51.49 = 0.51 บาท
เมื่อถึงวันหมดอายุ:
- หากราคาหุ้นสูงกว่า 52 บาท: Call Option จะถูกใช้สิทธิ (Exercised) ทำให้ต้องส่งมอบหุ้นที่ซื้อไว้ มูลค่าของหุ้นที่ส่งมอบจะเท่ากับราคาใช้สิทธิ (52 บาท) บวกกับดอกเบี้ยที่ต้องจ่ายจากการยืมเงิน ซึ่งเท่ากับมูลค่าที่รับมาจากการขาย Call Option และซื้อ Put Option
- หากราคาหุ้นต่ำกว่า 52 บาท: Put Option จะถูกใช้สิทธิ (Exercised) ทำให้สามารถขายหุ้นที่ซื้อไว้ในราคาใช้สิทธิ (52 บาท) ซึ่งจะครอบคลุมต้นทุนทั้งหมด
ไม่ว่าราคาหุ้นจะเป็นอย่างไร นักลงทุนจะได้รับกำไร 0.51 บาท โดยปราศจากความเสี่ยง
- ปัจจัยที่มีผลต่อ Put-Call Parity
- **อัตราดอกเบี้ย:** การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงจะส่งผลต่อมูลค่าปัจจุบันของราคาใช้สิทธิ และทำให้ Put-Call Parity ไม่สมดุล
- **เงินปันผล (Dividends):** หากหุ้นมีการจ่ายเงินปันผล จะต้องนำมูลค่าปัจจุบันของเงินปันผลมาพิจารณาในการคำนวณ Put-Call Parity ด้วย
- **ต้นทุนการทำธุรกรรม (Transaction Costs):** ในความเป็นจริง การทำธุรกรรมจะมีต้นทุน เช่น ค่าธรรมเนียมการซื้อขาย ซึ่งอาจทำให้โอกาสในการทำ Arbitrage ลดลงหรือหมดไป
- **ความเสี่ยงของ Counterparty:** ความเสี่ยงที่คู่สัญญาจะไม่สามารถปฏิบัติตามข้อตกลง อาจทำให้การทำ Arbitrage ไม่สามารถทำได้จริง
- การประยุกต์ใช้ Put-Call Parity ในการซื้อขาย
แม้ว่าโอกาสในการทำ Arbitrage ที่สมบูรณ์แบบจาก Put-Call Parity จะหายากในตลาดจริง เนื่องจากต้นทุนการทำธุรกรรมและความเสี่ยงต่างๆ แต่ความสัมพันธ์นี้ยังคงมีประโยชน์ในการ:
- **การประเมินมูลค่าออปชั่น:** นักลงทุนสามารถใช้ Put-Call Parity เพื่อตรวจสอบว่าราคาของ Call Option และ Put Option ในตลาดมีความสมเหตุสมผลหรือไม่
- **การสร้างกลยุทธ์การซื้อขาย:** Put-Call Parity สามารถใช้เป็นพื้นฐานในการสร้างกลยุทธ์การซื้อขายที่ซับซ้อน เช่น Conversion และ Reversal
- **การป้องกันความเสี่ยง (Hedging):** นักลงทุนสามารถใช้ Put-Call Parity เพื่อสร้าง Portfolio ที่ป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาหุ้น
- ตัวอย่างกลยุทธ์ที่เกี่ยวข้อง
- **Covered Call:** การขาย Call Option บนหุ้นที่ถืออยู่เพื่อสร้างรายได้เพิ่มเติม
- **Protective Put:** การซื้อ Put Option เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากราคาหุ้นที่ลดลง
- **Straddle:** การซื้อทั้ง Call Option และ Put Option ที่มีราคาใช้สิทธิและวันหมดอายุเดียวกัน
- **Strangle:** การซื้อ Call Option และ Put Option ที่มีราคาใช้สิทธิแตกต่างกัน แต่มีวันหมดอายุเดียวกัน
- **Butterfly Spread:** กลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อและขาย Call Option หรือ Put Option หลายตัวที่มีราคาใช้สิทธิแตกต่างกัน
- **Calendar Spread:** กลยุทธ์ที่เกี่ยวข้องกับการซื้อและขายออปชั่นที่มีวันหมดอายุแตกต่างกัน
- **Volatility Trading:** การซื้อขายออปชั่นโดยคาดการณ์ถึงการเปลี่ยนแปลงของความผันผวน (Volatility) ของสินทรัพย์อ้างอิง
- **Delta Neutral Trading:** การสร้าง Portfolio ที่ไม่ไวต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาหุ้น
- **Gamma Scalping:** การทำกำไรจากการเปลี่ยนแปลงของ Delta ของออปชั่น
- **Theta Decay:** การทำกำไรจากการลดลงของมูลค่าออปชั่นเมื่อเวลาผ่านไป
- **Implied Volatility:** การวิเคราะห์ความผันผวนที่ตลาดคาดการณ์ไว้จากราคาของออปชั่น
- **Black-Scholes Model:** แบบจำลองทางคณิตศาสตร์ที่ใช้ในการกำหนดราคาออปชั่น
- **Monte Carlo Simulation:** การจำลองสถานการณ์ต่างๆ เพื่อประเมินราคาออปชั่น
- **Binomial Option Pricing Model:** แบบจำลองที่ใช้ในการกำหนดราคาออปชั่นโดยแบ่งเวลาเป็นช่วงๆ
- **Exotic Options:** ออปชั่นที่มีลักษณะพิเศษนอกเหนือจากออปชั่นแบบมาตรฐาน เช่น Barrier Options และ Asian Options
- การวิเคราะห์ทางเทคนิคและการวิเคราะห์ปริมาณการซื้อขาย
การวิเคราะห์ทางเทคนิค เช่น การใช้ Moving Averages และ Relative Strength Index (RSI) สามารถช่วยในการคาดการณ์แนวโน้มของราคาหุ้น ซึ่งมีผลต่อราคาของออปชั่น การวิเคราะห์ปริมาณการซื้อขาย (Volume Analysis) สามารถช่วยระบุความแข็งแกร่งของแนวโน้มและจุดกลับตัวของราคา
- สรุป
Put-Call Parity เป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับนักลงทุนที่สนใจในการซื้อขายออปชั่น การทำความเข้าใจหลักการพื้นฐานและการประยุกต์ใช้ของ Put-Call Parity จะช่วยให้สามารถประเมินมูลค่าออปชั่น สร้างกลยุทธ์การซื้อขาย และป้องกันความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพ
| สินทรัพย์อ้างอิง | ราคาปัจจุบัน (S) | ราคาใช้สิทธิ (K) | อัตราดอกเบี้ย (r) | Call Option (C) | Put Option (P) | PV(K) | ผล Put-Call Parity (C+PV(K)-P-S) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| หุ้น ABC | 50 บาท | 52 บาท | 2% | 5 บาท | 3 บาท | 51.49 บาท | 0.49 บาท |
| หุ้น XYZ | 100 บาท | 105 บาท | 5% | 8 บาท | 6 บาท | 95.24 บาท | 1.24 บาท |
[[Category:การลงทุนแบบ
เริ่มต้นการซื้อขายตอนนี้
ลงทะเบียนกับ IQ Option (เงินฝากขั้นต่ำ $10) เปิดบัญชีกับ Pocket Option (เงินฝากขั้นต่ำ $5)
เข้าร่วมชุมชนของเรา
สมัครสมาชิกช่อง Telegram ของเรา @strategybin เพื่อรับ: ✓ สัญญาณการซื้อขายรายวัน ✓ การวิเคราะห์เชิงกลยุทธ์แบบพิเศษ ✓ การแจ้งเตือนแนวโน้มตลาด ✓ วัสดุการศึกษาสำหรับผู้เริ่มต้น
