Butterfly spreads

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    1. Butterfly Spreads

Butterfly spreads são estratégias de opções que visam lucrar com a expectativa de que o preço de um ativo subjacente permanecerá relativamente estável durante a vida útil das opções. São consideradas estratégias de risco limitado e lucro potencial limitado, ideais para traders que esperam baixa volatilidade no mercado. Este artigo detalhará os diferentes tipos de butterfly spreads, como construí-los, os riscos e recompensas associados, e quando utilizá-los.

      1. O que são Butterfly Spreads?

Um butterfly spread é uma estratégia neutra que envolve a combinação de quatro opções com três preços de exercício diferentes, mas com a mesma data de vencimento. A estratégia é construída para lucrar quando o preço do ativo subjacente se mantém próximo ao preço de exercício central no vencimento. A beleza da estratégia reside na sua capacidade de limitar o risco e o lucro, tornando-a uma opção mais previsível, embora com um potencial de ganho menor em comparação com outras estratégias de opções.

      1. Tipos de Butterfly Spreads

Existem dois tipos principais de butterfly spreads:

  • **Butterfly Spread com Call Options (Call Butterfly):** Este spread envolve a compra de uma call option com um preço de exercício mais baixo, a venda de duas call options com um preço de exercício intermediário (geralmente o preço atual do ativo), e a compra de uma call option com um preço de exercício mais alto.
  • **Butterfly Spread com Put Options (Put Butterfly):** Similar ao call butterfly, este spread utiliza put options. Envolve a compra de uma put option com um preço de exercício mais alto, a venda de duas put options com um preço de exercício intermediário, e a compra de uma put option com um preço de exercício mais baixo.

Ambos os tipos de butterfly spreads têm o mesmo perfil de risco/recompensa, apenas utilizando diferentes tipos de opções. A escolha entre call e put butterflies dependerá da sua estratégia geral de negociação e da sua visão sobre o mercado.

      1. Construindo um Butterfly Spread

Vamos detalhar como construir um call butterfly spread:

1. **Escolha um Ativo Subjacente:** Selecione o ativo que você acredita que permanecerá relativamente estável. 2. **Escolha um Preço de Exercício Central (K2):** Este é o preço que você acredita que o ativo subjacente terá no vencimento. Normalmente, este é o preço atual do ativo ou um preço ligeiramente acima ou abaixo dele, baseado em sua análise técnica. 3. **Escolha Preços de Exercício Inferior (K1) e Superior (K3):** K1 deve ser menor que K2 e K3 deve ser maior que K2. A diferença entre K1 e K2 deve ser igual à diferença entre K2 e K3. (K2 - K1 = K3 - K2). Isso garante que a forma do payoff seja simétrica, característica fundamental de um butterfly spread. 4. **Execute as Ordens:** 

   * Compre uma call option com preço de exercício K1.
   * Venda duas call options com preço de exercício K2.
   * Compre uma call option com preço de exercício K3.

O custo total desta estratégia será a diferença entre o custo da compra das call options K1 e K3 e o prêmio recebido pela venda das duas call options K2. Este custo é o seu risco máximo.

      1. Exemplo de Butterfly Spread com Call Options

Suponha que uma ação esteja sendo negociada a R$50. Você acredita que o preço da ação permanecerá próximo a R$50 no vencimento. Você decide construir um call butterfly spread:

  • Compre uma call option com preço de exercício R$45 por R$6.
  • Venda duas call options com preço de exercício R$50 por R$3 cada (recebendo R$6 no total).
  • Compre uma call option com preço de exercício R$55 por R$1.

O custo total do spread é R$6 (compra da call de R$45) + R$1 (compra da call de R$55) - R$6 (venda das duas calls de R$50) = R$1.

Neste caso, seu risco máximo é R$1 por ação (o custo inicial do spread).

      1. Payoff do Butterfly Spread

O payoff de um butterfly spread depende do preço do ativo subjacente no vencimento.

  • **Se o preço do ativo for menor que K1:** Todas as opções expiram sem valor. Seu lucro é o prêmio líquido pago (negativo no exemplo acima, então uma perda de R$1).
  • **Se o preço do ativo estiver entre K1 e K2:** A call option K1 estará “in-the-money”, mas as calls K2 e K3 estarão “out-of-the-money”. Seu lucro aumentará à medida que o preço se aproxima de K2.
  • **Se o preço do ativo for igual a K2:** Você terá o lucro máximo. Neste caso, as calls K1 e K3 estão "out-of-the-money" e as duas calls K2 estão exatamente "at-the-money".
  • **Se o preço do ativo estiver entre K2 e K3:** A call option K3 estará “in-the-money”, mas as calls K1 e K2 estarão “out-of-the-money”. Seu lucro diminuirá à medida que o preço se aproxima de K3.
  • **Se o preço do ativo for maior que K3:** Todas as opções expiram sem valor. Seu lucro é o prêmio líquido pago (negativo no exemplo acima, então uma perda de R$1).

O lucro máximo é alcançado quando o preço do ativo subjacente é igual ao preço de exercício central (K2). O lucro máximo é calculado como: (K2 - K1) - Custo do Spread. No exemplo acima, o lucro máximo seria (R$50 - R$45) - R$1 = R$4.

      1. Riscos e Recompensas
    • Recompensas:**
  • **Risco Limitado:** O risco máximo é limitado ao custo inicial do spread.
  • **Lucro Potencial Definido:** O lucro potencial é definido no momento da construção do spread.
  • **Ideal para Mercados com Baixa Volatilidade:** A estratégia se beneficia de um mercado estável.
  • **Menor Custo em Comparação com Outras Estratégias:** Geralmente, o custo inicial é menor do que em outras estratégias de opções.
    • Riscos:**
  • **Lucro Potencial Limitado:** O lucro máximo é limitado, mesmo que o preço do ativo se mova significativamente.
  • **Sensível ao Tempo:** A estratégia é sensível ao decaimento do tempo (Theta). O valor das opções diminui à medida que se aproximam do vencimento, o que pode impactar negativamente o spread.
  • **Custos de Transação:** As comissões de corretagem podem reduzir o lucro potencial.
  • **Necessidade de Previsão Precisa:** Requer uma previsão precisa de que o ativo subjacente permanecerá relativamente estável.
      1. Quando Usar Butterfly Spreads?

Butterfly spreads são mais adequados quando:

  • Você espera que o preço de um ativo subjacente permaneça relativamente estável durante a vida útil das opções.
  • Você quer limitar seu risco e definir seu lucro potencial.
  • A volatilidade implícita das opções é alta, pois isso aumenta o prêmio recebido pela venda das opções, reduzindo o custo do spread.
  • Você tem uma visão neutra do mercado.
      1. Variações do Butterfly Spread
  • **Iron Butterfly:** Combina um call spread e um put spread com o mesmo preço de exercício central. É uma estratégia ainda mais neutra, com risco e lucro limitados. Iron Butterfly
  • **Broken Wing Butterfly:** Modifica os preços de exercício para criar um payoff assimétrico. Pode ser usado quando você tem uma leve inclinação para cima ou para baixo. Broken Wing Butterfly
  • **Double Butterfly:** Envolve a combinação de dois butterfly spreads com diferentes preços de exercício centrais.
      1. Gerenciamento de Risco
  • **Defina um Stop-Loss:** Embora o risco seja limitado, definir um stop-loss pode ajudar a proteger seu capital caso o preço do ativo se mova inesperadamente.
  • **Monitore o Spread:** Acompanhe o desempenho do spread regularmente e ajuste sua estratégia se necessário.
  • **Considere o Decaimento do Tempo:** Esteja ciente do impacto do decaimento do tempo e ajuste sua estratégia conforme o vencimento se aproxima.
  • **Diversifique:** Não coloque todo o seu capital em um único spread. Diversifique suas negociações para reduzir o risco geral.
      1. Ferramentas e Recursos
  • **Calculadoras de Opções:** Utilize calculadoras de opções online para simular o payoff do spread e determinar o lucro potencial.
  • **Plataformas de Negociação:** Utilize plataformas de negociação que ofereçam ferramentas de análise de opções e gráficos.
  • **Notícias e Análise de Mercado:** Mantenha-se atualizado sobre as notícias e a análise de mercado para tomar decisões informadas.
      1. Estratégias Relacionadas
  • Straddle: Uma estratégia que se beneficia de grandes movimentos de preço.
  • Strangle: Similar ao straddle, mas com diferentes preços de exercício.
  • Covered Call: Uma estratégia conservadora que envolve a venda de call options sobre ações que você já possui.
  • Protective Put: Uma estratégia que protege sua posição em ações da queda.
  • Collar: Combina a compra de uma put option e a venda de uma call option.
      1. Análise Técnica e de Volume
      1. Considerações Finais

Butterfly spreads são uma estratégia versátil que pode ser utilizada para lucrar com a expectativa de baixa volatilidade. No entanto, é importante entender os riscos e recompensas associados antes de implementar a estratégia. A pesquisa cuidadosa, o gerenciamento de risco adequado e o conhecimento das dinâmicas do mercado são essenciais para o sucesso. Lembre-se sempre de praticar em uma conta de demonstração antes de negociar com dinheiro real. E, por fim, considere consultar um consultor financeiro antes de tomar qualquer decisão de investimento.

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