अवशिष्ट आय मूल्यांकन
अवशिष्ट आय मूल्यांकन
अवशिष्ट आय मूल्यांकन (Residual Income Valuation - RIV) एक ऐसी विधि है जिसका उपयोग किसी कंपनी के आंतरिक मूल्य का आकलन करने के लिए किया जाता है। यह विधि डिस्काउंटेड कैश फ्लो (Discounted Cash Flow - DCF) विश्लेषण के समान सिद्धांतों पर आधारित है, लेकिन यह बैलेंस शीट के आंकड़ों पर अधिक ध्यान केंद्रित करती है, बजाय आय विवरण (Income Statement) के। यह विशेष रूप से उन कंपनियों के लिए उपयोगी है जिनके पास महत्वपूर्ण स्तर की अमूर्त संपत्ति (Intangible Assets) है, जिन्हें पारंपरिक मूल्यांकन विधियों में सटीक रूप से मापना मुश्किल हो सकता है।
अवशिष्ट आय मूल्यांकन की मूल अवधारणा
अवशिष्ट आय मूल्यांकन का मूल विचार यह है कि किसी कंपनी का मूल्य उसकी भविष्य की अवशिष्ट आय के वर्तमान मूल्य के बराबर होता है। अवशिष्ट आय को उस लाभ के रूप में परिभाषित किया जाता है जो एक कंपनी अपनी पूंजी लागत (Cost of Capital) पर आवश्यक रिटर्न से अधिक उत्पन्न करती है। दूसरे शब्दों में, यह उस आय का प्रतिनिधित्व करता है जो शेयरधारकों को उपलब्ध है।
अवशिष्ट आय की गणना इस प्रकार की जाती है:
अवशिष्ट आय = शुद्ध लाभ - (पूंजी लागत * बुक वैल्यू ऑफ इक्विटी)
जहां:
- शुद्ध लाभ = कंपनी का शुद्ध लाभ (Net Income)
- पूंजी लागत = कंपनी की भारित औसत पूंजी लागत (Weighted Average Cost of Capital - WACC)
- बुक वैल्यू ऑफ इक्विटी = कंपनी की इक्विटी (Equity) की बैलेंस शीट पर दर्ज की गई वैल्यू
अवशिष्ट आय मूल्यांकन का मानना है कि एक कंपनी का मूल्य वर्तमान मूल्य में उसकी भविष्य की सभी अवशिष्ट आय का योग है।
अवशिष्ट आय मूल्यांकन प्रक्रिया
अवशिष्ट आय मूल्यांकन प्रक्रिया में निम्नलिखित चरण शामिल हैं:
1. **भविष्य की अवशिष्ट आय का अनुमान लगाएं:** यह सबसे महत्वपूर्ण और चुनौतीपूर्ण कदम है। इसके लिए कंपनी के भविष्य के लाभ और पूंजी लागत का अनुमान लगाना आवश्यक है। भविष्य के लाभों का अनुमान लगाने के लिए, विश्लेषक वित्तीय मॉडलिंग (Financial Modeling) तकनीकों का उपयोग करते हैं, जिसमें राजस्व पूर्वानुमान (Revenue Forecasting), लाभ मार्जिन (Profit Margins) का विश्लेषण और विकास दर (Growth Rate) का अनुमान शामिल है। पूंजी लागत का अनुमान लगाने के लिए कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (Capital Asset Pricing Model - CAPM) का उपयोग किया जा सकता है। 2. **अवशिष्ट आय को वर्तमान मूल्य पर वापस लाएं:** भविष्य की प्रत्येक अवशिष्ट आय को डिस्काउंट दर (Discount Rate) का उपयोग करके वर्तमान मूल्य पर वापस लाया जाता है। डिस्काउंट दर कंपनी की पूंजी लागत के बराबर होती है। 3. **वर्तमान मूल्यों का योग करें:** सभी वर्तमान मूल्यों को एक साथ जोड़कर कंपनी का अनुमानित आंतरिक मूल्य प्राप्त किया जाता है। 4. **टर्मिनल वैल्यू का आकलन करें:** चूंकि भविष्य की अवशिष्ट आय का अनुमान केवल एक निश्चित अवधि के लिए ही लगाया जा सकता है, इसलिए टर्मिनल वैल्यू का आकलन करना महत्वपूर्ण है। टर्मिनल वैल्यू कंपनी के उस अवधि के बाद के सभी भविष्य के कैश फ्लो का प्रतिनिधित्व करती है। टर्मिनल वैल्यू का आकलन करने के लिए, विश्लेषक परपेचुअल ग्रोथ मॉडल (Perpetual Growth Model) या एग्जिट मल्टीपल (Exit Multiple) दृष्टिकोण का उपयोग कर सकते हैं।
अवशिष्ट आय मूल्यांकन के लाभ
- बैलेंस शीट पर केंद्रित: यह विधि आय विवरण पर निर्भर नहीं करती है, जो लेखांकन (Accounting) में हेरफेर के लिए अधिक प्रवण हो सकती है।
- अमूर्त संपत्ति का बेहतर मूल्यांकन: यह विधि उन कंपनियों के लिए विशेष रूप से उपयोगी है जिनके पास महत्वपूर्ण स्तर की अमूर्त संपत्ति है, जिन्हें पारंपरिक मूल्यांकन विधियों में सटीक रूप से मापना मुश्किल हो सकता है।
- निवेशक के लिए अधिक सहज: अवशिष्ट आय की अवधारणा निवेशकों के लिए अधिक सहज हो सकती है, क्योंकि यह सीधे तौर पर उन लाभों को दर्शाती है जो शेयरधारकों को उपलब्ध हैं।
अवशिष्ट आय मूल्यांकन की सीमाएं
- अनुमानों पर निर्भरता: यह विधि भविष्य के लाभ और पूंजी लागत के अनुमानों पर बहुत अधिक निर्भर करती है। यदि ये अनुमान गलत हैं, तो मूल्यांकन गलत हो सकता है।
- जटिलता: यह विधि डिस्काउंटेड कैश फ्लो विश्लेषण की तुलना में अधिक जटिल हो सकती है।
- संवेदनशीलता: मूल्यांकन डिस्काउंट दर और विकास दर के प्रति संवेदनशील होता है।
अवशिष्ट आय मूल्यांकन बनाम अन्य मूल्यांकन विधियां
| मूल्यांकन विधि | फोकस | लाभ | सीमाएं | |---|---|---|---| | डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) | भविष्य के कैश फ्लो | व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है, भविष्य के विकास को ध्यान में रखता है | अनुमानों पर निर्भरता, जटिलता | | प्रीसिडेंट वैल्यू मल्टीपल (Price/Earnings Ratio) | सापेक्ष मूल्यांकन | सरल और समझने में आसान | बाजार की स्थितियों से प्रभावित, तुलनात्मक कंपनियों की पहचान करना मुश्किल | | बुक वैल्यू (Book Value) | बैलेंस शीट | संपत्ति आधारित, सरल | अमूर्त संपत्तियों को अनदेखा करता है, बाजार मूल्य से भिन्न हो सकता है | | अवशिष्ट आय मूल्यांकन (RIV) | बैलेंस शीट और भविष्य की आय | अमूर्त संपत्तियों का बेहतर मूल्यांकन, निवेशक के लिए अधिक सहज | अनुमानों पर निर्भरता, जटिलता |
अवशिष्ट आय मूल्यांकन का उपयोग करने के लिए सुझाव
- **सहनीयता विश्लेषण करें:** मूल्यांकन की संवेदनशीलता का आकलन करने के लिए डिस्काउंट दर और विकास दर में बदलाव करके संवेदनशीलता विश्लेषण करें।
- **कई परिदृश्यों का उपयोग करें:** भविष्य के लाभों का अनुमान लगाने के लिए आशावादी, निराशावादी और सबसे संभावित परिदृश्यों का उपयोग करें।
- **अन्य मूल्यांकन विधियों के साथ मिलाएं:** अवशिष्ट आय मूल्यांकन को अन्य मूल्यांकन विधियों के साथ मिलाकर अधिक सटीक मूल्यांकन प्राप्त करें।
- **उद्योग के रुझानों को ध्यान में रखें:** कंपनी के भविष्य के प्रदर्शन का आकलन करते समय उद्योग के रुझानों को ध्यान में रखें।
- **कंपनी के प्रबंधन का मूल्यांकन करें:** कंपनी के प्रबंधन की गुणवत्ता का आकलन करें, क्योंकि यह कंपनी के भविष्य के प्रदर्शन को प्रभावित कर सकता है।
बाइनरी ऑप्शन ट्रेडिंग में अवशिष्ट आय मूल्यांकन का अनुप्रयोग
हालांकि अवशिष्ट आय मूल्यांकन मुख्य रूप से दीर्घकालिक निवेश के लिए एक उपकरण है, लेकिन इसका उपयोग बाइनरी ऑप्शन ट्रेडिंग में भी किया जा सकता है, खासकर उन बाइनरी ऑप्शन्स में जो लंबी अवधि के एक्सपायरी समय के साथ जुड़े होते हैं।
- **अंतर्निहित संपत्ति का मूल्यांकन:** किसी कंपनी के स्टॉक पर बाइनरी ऑप्शन ट्रेड करने से पहले, कंपनी के आंतरिक मूल्य का आकलन करने के लिए RIV का उपयोग किया जा सकता है। यदि RIV से प्राप्त मूल्य वर्तमान बाजार मूल्य से काफी भिन्न है, तो यह एक संभावित व्यापारिक अवसर का संकेत दे सकता है।
- **ओवरवैल्यूड या अंडरवैल्यूड शेयरों की पहचान:** RIV का उपयोग उन शेयरों की पहचान करने के लिए किया जा सकता है जो ओवरवैल्यूड या अंडरवैल्यूड हैं। यदि कोई स्टॉक RIV द्वारा निर्धारित मूल्य से अधिक कारोबार कर रहा है, तो यह एक "पुट" ऑप्शन खरीदने का संकेत दे सकता है। यदि कोई स्टॉक RIV द्वारा निर्धारित मूल्य से कम कारोबार कर रहा है, तो यह एक "कॉल" ऑप्शन खरीदने का संकेत दे सकता है।
- **जोखिम प्रबंधन:** RIV का उपयोग बाइनरी ऑप्शन ट्रेडों से जुड़े जोखिम का आकलन करने के लिए किया जा सकता है। यदि RIV से प्राप्त मूल्य में अनिश्चितता का स्तर अधिक है, तो कम जोखिम वाले व्यापारों को प्राथमिकता दी जा सकती है।
- बाइनरी ऑप्शन ट्रेडिंग में संबंधित रणनीतियाँ:**
- स्ट्रैडल रणनीति (Straddle Strategy)
- स्ट्रैंगल रणनीति (Strangle Strategy)
- बटरफ्लाई रणनीति (Butterfly Strategy)
- कॉल स्प्रेड (Call Spread)
- पुट स्प्रेड (Put Spread)
- तकनीकी विश्लेषण:**
- मूविंग एवरेज (Moving Average)
- आरएसआई (RSI - Relative Strength Index)
- एमएसीडी (MACD - Moving Average Convergence Divergence)
- बोलिंगर बैंड (Bollinger Bands)
- फिबोनाची रिट्रेसमेंट (Fibonacci Retracement)
- वॉल्यूम विश्लेषण:**
- ऑन बैलेंस वॉल्यूम (On Balance Volume - OBV)
- वॉल्यूम प्रोफाइल (Volume Profile)
- वॉल्यूम वेटेड एवरेज प्राइस (Volume Weighted Average Price - VWAP)
- चाइकिन मनी फ्लो (Chaikin Money Flow)
- एक्सेलेरेटर ऑसिलेटर (Accumulation/Distribution Line)
निष्कर्ष
अवशिष्ट आय मूल्यांकन एक शक्तिशाली उपकरण है जिसका उपयोग किसी कंपनी के आंतरिक मूल्य का आकलन करने के लिए किया जा सकता है। यह विधि उन कंपनियों के लिए विशेष रूप से उपयोगी है जिनके पास महत्वपूर्ण स्तर की अमूर्त संपत्ति है। हालांकि, यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि यह विधि अनुमानों पर निर्भर करती है और जटिल हो सकती है। इसलिए, इसका उपयोग अन्य मूल्यांकन विधियों के साथ मिलाकर किया जाना चाहिए। बाइनरी ऑप्शन ट्रेडिंग में, RIV का उपयोग अंतर्निहित संपत्ति का मूल्यांकन करने, ओवरवैल्यूड या अंडरवैल्यूड शेयरों की पहचान करने और जोखिम का आकलन करने के लिए किया जा सकता है।
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