Covered call

1. Covered Call

El *covered call* (opción de compra cubierta) es una estrategia de opciones relativamente conservadora que busca generar ingresos adicionales a partir de acciones que ya se poseen. Es una de las estrategias más populares para inversores que tienen una perspectiva neutral o ligeramente alcista sobre un activo subyacente. Este artículo detallará en profundidad el funcionamiento del *covered call*, sus beneficios, riesgos, cuándo y cómo implementarlo, y ejemplos prácticos para principiantes.

¿Qué es un Covered Call?

Un *covered call* implica la venta de una opción de compra (call option) sobre acciones que ya se poseen. En esencia, el inversor concede a un comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar sus acciones a un precio específico (el precio de ejercicio) en o antes de una fecha específica (la fecha de vencimiento). A cambio de este derecho, el inversor recibe una prima.

La clave de la estrategia es que el inversor *ya posee* las acciones que podrían ser compradas a través de la opción. De ahí el término "cubierto". Esto significa que si el comprador de la opción decide ejercer su derecho a comprar las acciones, el inversor puede simplemente entregar las acciones que ya posee, cumpliendo con su obligación.

Mecánica del Covered Call

Para entender mejor el proceso, desglosemos los componentes clave:

**Acciones Subyacentes:** Son las acciones que ya posee el inversor. Por ejemplo, 100 acciones de Apple Inc. (AAPL).
**Opción de Compra (Call Option):** Un contrato que da al comprador el derecho a comprar 100 acciones del activo subyacente al precio de ejercicio.
**Precio de Ejercicio (Strike Price):** El precio al que el comprador de la opción puede comprar las acciones.
**Fecha de Vencimiento (Expiration Date):** La fecha límite en la que el comprador de la opción puede ejercer su derecho.
**Prima (Premium):** El pago que recibe el vendedor de la opción (el inversor que implementa el *covered call*) del comprador de la opción. Esta es la ganancia inicial del inversor.

¿Cómo Funciona un Covered Call?

Existen tres escenarios posibles al vencimiento de la opción:

1. **Precio de la Acción por Debajo del Precio de Ejercicio:** En este caso, la opción no se ejerce, ya que sería más barato comprar las acciones en el mercado abierto. El inversor conserva las acciones y la prima recibida es su beneficio neto. 2. **Precio de la Acción Igual al Precio de Ejercicio:** La opción podría o no ejercerse, dependiendo de otros factores como las comisiones. El inversor podría vender sus acciones al precio de ejercicio, obteniendo el beneficio de la prima más la diferencia entre el precio de compra original de las acciones y el precio de ejercicio. 3. **Precio de la Acción por Encima del Precio de Ejercicio:** La opción se ejerce, y el inversor está obligado a vender sus acciones al precio de ejercicio. El inversor obtiene el beneficio de la prima más la diferencia entre el precio de compra original de las acciones y el precio de ejercicio. Aunque el inversor pierde la oportunidad de obtener ganancias adicionales por el aumento del precio de la acción por encima del precio de ejercicio, ya ha obtenido un beneficio predeterminado.

Beneficios del Covered Call

**Generación de Ingresos:** La principal ventaja es la recepción de la prima, que proporciona un flujo de ingresos adicional a partir de las acciones ya poseídas.
**Reducción del Costo Base:** La prima recibida reduce el costo base de las acciones, lo que puede ser beneficioso a largo plazo.
**Protección Limitada a la Baja:** La prima recibida actúa como un amortiguador contra pequeñas caídas en el precio de la acción.
**Estrategia Conservadora:** En comparación con otras estrategias de opciones, el *covered call* se considera relativamente conservadora, ya que el inversor ya posee las acciones.

Riesgos del Covered Call

**Ganancias Limitadas:** El principal riesgo es que el inversor limita su potencial de ganancias si el precio de la acción aumenta significativamente por encima del precio de ejercicio. En este caso, el inversor pierde la oportunidad de beneficiarse de la apreciación completa de la acción.
**Riesgo a la Baja:** Aunque la prima proporciona cierta protección, el inversor sigue expuesto al riesgo de pérdidas si el precio de la acción cae significativamente.
**Asignación de la Opción:** Si la opción se ejerce, el inversor está obligado a vender sus acciones, incluso si no desea hacerlo en ese momento.
**Costo de Oportunidad:** Al vender una opción de compra, el inversor renuncia al derecho a participar en una posible subida significativa del precio de la acción.

Cuándo Utilizar un Covered Call

El *covered call* es más adecuado para inversores que:

Tienen una perspectiva neutral o ligeramente alcista sobre un activo subyacente.
Buscan generar ingresos adicionales a partir de acciones que ya poseen.
Están dispuestos a renunciar a una parte del potencial de ganancias a cambio de un flujo de ingresos más estable.
No esperan que el precio de la acción aumente significativamente en el corto plazo.

Cómo Implementar un Covered Call

1. **Seleccionar las Acciones:** Elija acciones que ya posea y sobre las que tenga una perspectiva neutral o ligeramente alcista. 2. **Elegir el Precio de Ejercicio:** Seleccione un precio de ejercicio que considere razonable, teniendo en cuenta el precio actual de la acción y su potencial de apreciación. Un precio de ejercicio ligeramente por encima del precio actual de la acción ( *out-of-the-money* ) generalmente produce una prima más baja pero reduce la probabilidad de que la opción se ejerza. Un precio de ejercicio cercano al precio actual de la acción ( *at-the-money* ) ofrece una prima más alta pero aumenta la probabilidad de asignación. 3. **Elegir la Fecha de Vencimiento:** Seleccione una fecha de vencimiento que se ajuste a su horizonte de inversión. Las opciones con fechas de vencimiento más cercanas generalmente tienen primas más bajas, mientras que las opciones con fechas de vencimiento más lejanas tienen primas más altas. 4. **Vender la Opción:** A través de su bróker de opciones, venda una opción de compra sobre las acciones seleccionadas, especificando el precio de ejercicio y la fecha de vencimiento. Asegúrese de comprender las comisiones asociadas con la transacción. 5. **Monitorear la Posición:** Monitoree el precio de la acción y la prima de la opción regularmente. Si el precio de la acción se acerca al precio de ejercicio, considere cerrar la posición para evitar la asignación.

Ejemplo Práctico

Supongamos que posee 100 acciones de Microsoft Corporation (MSFT) que compró a $300 por acción. El precio actual de MSFT es de $310.

Decide implementar un *covered call* vendiendo una opción de compra con un precio de ejercicio de $320 y una fecha de vencimiento de un mes. Recibe una prima de $2 por acción, lo que equivale a $200 ( $2 x 100 acciones).

**Escenario 1: El precio de MSFT al vencimiento es de $315.** La opción no se ejerce. Usted conserva sus acciones y la prima de $200 es su beneficio neto.
**Escenario 2: El precio de MSFT al vencimiento es de $320.** La opción podría ejercerse. Usted vende sus acciones a $320 por acción, obteniendo una ganancia de $20 por acción ($320 - $300) más la prima de $2 por acción, para un beneficio total de $22 por acción, o $2200.
**Escenario 3: El precio de MSFT al vencimiento es de $330.** La opción se ejerce. Usted vende sus acciones a $320 por acción, perdiendo la oportunidad de beneficiarse de la apreciación adicional de $10 por acción. Sin embargo, usted aún obtiene una ganancia de $20 por acción ($320 - $300) más la prima de $2 por acción, para un beneficio total de $22 por acción, o $2200.

Variaciones del Covered Call

**Rolling a Covered Call:** Extender la posición vendiendo una nueva opción de compra con una fecha de vencimiento posterior. Esto se puede hacer para continuar generando ingresos y retrasar la posible venta de las acciones.
**Covered Call con Múltiples Opciones:** Vender múltiples opciones de compra sobre las mismas acciones, lo que puede aumentar el ingreso generado pero también aumenta el riesgo de asignación.
**Diagonal Spread con Covered Call:** Combinar la venta de un *covered call* con la compra de una opción de compra con un precio de ejercicio y fecha de vencimiento diferentes.

Consideraciones Adicionales

**Comisiones:** Considere las comisiones de su bróker al calcular su potencial de ganancias.
**Impuestos:** Consulte con un asesor fiscal para comprender las implicaciones fiscales de la venta de opciones.
**Volatilidad Implícita:** La volatilidad implícita de la opción puede afectar el precio de la prima.
**Análisis Técnico:** Utilice el análisis técnico para identificar tendencias y niveles de soporte y resistencia que puedan influir en el precio de la acción.
**Análisis Fundamental:** Considere el análisis fundamental de la empresa para evaluar su salud financiera y perspectivas de crecimiento.
**Análisis de Volumen:** El análisis de volumen puede proporcionar información sobre la fuerza de una tendencia y la posible reversión de precios.

Estrategias Relacionadas

Recursos Adicionales

El *covered call* es una estrategia versátil que puede ser una herramienta valiosa para los inversores que buscan generar ingresos adicionales a partir de sus acciones. Sin embargo, es importante comprender los riesgos y beneficios antes de implementar esta estrategia. La práctica y la educación continua son clave para el éxito en el trading de opciones.

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