Strangle

Strangle 期权策略：初学者指南

Strangle 是一种期权交易策略，属于一种非方向性策略，旨在从标的资产价格的大幅波动中获利，无论价格上涨还是下跌。它涉及到同时买入一个看涨期权（Call Option）和一个看跌期权（Put Option），这两个期权具有相同的到期日，但具有不同的执行价格（Strike Price）。Strangle 策略通常在预计市场波动性将增加，但对未来价格方向没有明确判断时使用。

Strangle 策略的构成

Strangle 策略的核心在于同时构建两个期权头寸：

**买入一个虚值看涨期权（Out-of-the-Money Call Option）：** 这意味着看涨期权的执行价格高于当前标的资产价格。投资者希望标的资产价格大幅上涨，超过执行价格和期权成本，才能获利。
**买入一个虚值看跌期权（Out-of-the-Money Put Option）：** 这意味着看跌期权的执行价格低于当前标的资产价格。投资者希望标的资产价格大幅下跌，低于执行价格和期权成本，才能获利。

两个期权通常选择执行价格距离当前标的资产价格等距的虚值期权。例如，如果标的资产当前价格为 100 元，可以选择执行价格为 110 元的看涨期权和执行价格为 90 元的看跌期权。

Strangle 策略构成
类型 \| 执行价格 \| 预期价格变动 \|
买入 \| 高于当前价格 \| 大幅上涨 \|
买入 \| 低于当前价格 \| 大幅下跌 \|

Strangle 策略的运作原理

Strangle 策略的盈利潜力来源于标的资产价格的剧烈波动。

**盈利场景：**

   *   如果标的资产价格大幅上涨，超过看涨期权的执行价格，看涨期权将产生利润。
   *   如果标的资产价格大幅下跌，低于看跌期权的执行价格，看跌期权将产生利润。
   *   两个期权中的任何一个达到盈利点，就能弥补另一个期权因未被执行而损失的期权费。

**亏损场景：**

   *   如果标的资产价格在两个执行价格之间波动，或者价格变动幅度不足以弥补期权费，投资者将损失全部期权费。
   *   Strangle 策略的最大亏损是支付的期权费总额。

**盈亏平衡点：**

   *   Strangle 策略有两个盈亏平衡点。
   *   看涨期权的盈亏平衡点：看涨期权执行价格 + 看涨期权费
   *   看跌期权的盈亏平衡点：看跌期权执行价格 - 看跌期权费
   *   只有当标的资产价格超出这两个盈亏平衡点，投资者才能获得利润。

Strangle 策略的优势

**非方向性：** Strangle 策略不需要预测标的资产价格的上涨或下跌，只需要预测价格会大幅波动即可。这使得它适用于对市场方向不确定的情况。
**潜在利润高：** 如果标的资产价格大幅波动，Strangle 策略可以获得较高的利润。
**风险有限：** Strangle 策略的最大亏损是支付的期权费，因此风险相对可控。
**适用于波动率上升预期：** 在预期隐含波动率上升时，Strangle 策略通常表现良好。

Strangle 策略的劣势

**双重期权费：** 投资者需要支付两个期权的期权费，增加了初始成本。
**盈亏平衡点高：** Strangle 策略的盈亏平衡点较高，标的资产价格需要大幅波动才能盈利。
**时间价值损耗：** 期权具有时间价值，随着到期日的临近，时间价值会逐渐损耗。这可能会对 Strangle 策略的盈利产生不利影响。
**需要准确判断波动率：** Strangle 策略的成功与否很大程度上取决于对未来市场波动率的准确判断。

如何选择执行价格和到期日

选择合适的执行价格和到期日是 Strangle 策略成功的关键。

**执行价格：** 通常选择距离当前标的资产价格等距的虚值期权。距离越远，期权费越低，但盈利潜力也越小。距离越近，期权费越高，但盈利潜力也越大。
**到期日：** 到期日越长，期权费越高，但标的资产价格有更多的时间波动。到期日越短，期权费越低，但标的资产价格波动的时间也越少。投资者需要根据自己的风险承受能力和对市场波动率的预期来选择合适的到期日。

Strangle 策略的应用场景

**重大事件前：** 在重大经济数据发布、公司财报公布或政治事件发生前，市场波动性通常会增加。 Strangle 策略可以利用这种波动性。
**市场盘整期：** 在市场盘整期，价格波动幅度通常较大。 Strangle 策略可以从这种波动中获利。
**波动率预期上升：** 当投资者预期市场波动率将上升时，Strangle 策略是一个不错的选择。

Strangle 策略与其它期权策略的比较

**Straddle：** Straddle 策略也是一种非方向性策略，但它涉及到同时买入同一个执行价格的看涨期权和看跌期权。 Strangle 策略的成本通常低于 Straddle 策略，但盈利潜力也较低。
**Butterfly Spread：** Butterfly Spread 是一种有限风险、有限利润的策略，适用于对市场波动性有明确判断的情况。 Strangle 策略的风险和利润潜力都比 Butterfly Spread 更高。
**Condor Spread：** Condor Spread 也是一种有限风险、有限利润的策略，但它比 Butterfly Spread 更加复杂。 Strangle 策略的风险和利润潜力都比 Condor Spread 更高。

风险管理

**控制仓位：** 投资者应根据自己的风险承受能力控制仓位大小。
**设置止损：** 虽然 Strangle 策略的最大亏损是有限的，但投资者可以设置止损来限制潜在损失。
**监控市场波动率：** 投资者应密切关注市场波动率的变化，并根据情况调整策略。
**了解期权希腊字母：** 了解Delta、Gamma、Theta、Vega等期权希腊字母可以帮助投资者更好地评估和管理风险。

交易平台和工具

许多在线交易平台都提供期权交易功能，例如：

盈透证券（Interactive Brokers）
嘉信理财（Charles Schwab）
富达投资（Fidelity Investments）

一些常用的期权分析工具包括：

期权链（Option Chains）
期权计算器（Option Calculators）
波动率图表（Volatility Charts）

技术分析与成交量分析在 Strangle 策略中的应用

**技术指标：** 使用移动平均线、相对强弱指数 (RSI)、MACD 等技术指标来识别潜在的突破或反转信号，从而更好地判断市场波动性。
**支撑位与阻力位：** 识别支撑位和阻力位可以帮助投资者确定潜在的盈利目标和止损位。
**成交量分析：** 分析成交量的变化可以帮助投资者判断市场趋势的强度和可靠性。异常成交量可能预示着价格的剧烈波动。
**布林带 (Bollinger Bands)：** 布林带可以用来衡量市场波动率。当价格突破布林带上轨或下轨时，可能预示着价格将继续向该方向移动。
**K 线图 (Candlestick Charts)：** K 线图可以提供有关价格变动的信息，例如价格的开盘价、最高价、最低价和收盘价。

总结

Strangle 策略是一种适合对市场方向不确定，但预期市场波动性将增加的投资者的期权策略。它具有非方向性、潜在利润高和风险有限等优势，但也存在双重期权费、盈亏平衡点高和时间价值损耗等劣势。投资者在运用 Strangle 策略时，需要仔细选择执行价格和到期日，并进行有效的风险管理。结合基本面分析、技术分析和成交量分析可以提高交易成功的概率。务必充分了解期权交易的风险，并在交易前咨询专业的金融顾问。

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