Strangle 策略

1. 1. Strangle 策略

Strangle 策略是一种期权交易策略，属于一种非方向性策略。 它同时包含买入一个看涨期权（Call Option）和一个看跌期权（Put Option），但这两个期权的执行价格（Strike Price）不同。 这种策略通常用于预期标的资产价格波动较大，但对波动方向没有明确判断的情况。 对于二元期权交易者来说，理解Strangle策略的关键在于掌握其风险回报特征和适用场景。

策略构成

Strangle 策略由以下两个部分组成：

• 买入看涨期权 (Long Call): 买入一个执行价格高于当前标的资产价格的看涨期权。
• 买入看跌期权 (Long Put): 买入一个执行价格低于当前标的资产价格的看跌期权。

这两个期权通常具有相同的到期日（Expiration Date）。 执行价格之间的差距决定了策略的风险和潜在收益。 差距越大，风险越小，但潜在收益也越低；差距越小，风险越大，但潜在收益也越高。

适用场景

Strangle 策略最适合以下市场环境：

• 高波动性市场: 当市场预期将出现大幅波动时，但无法确定波动方向时。 例如，在重要的经济数据发布前，或者公司财报公布前，市场往往会出现不确定性。
• 区间震荡市场: 当标的资产价格在一个特定区间内上下波动时，Strangle 策略可以从价格突破区间获得收益。
• 事件驱动型市场: 当市场受到重大事件的影响时，例如政治事件、自然灾害等，Strangle 策略可以对冲风险并寻求收益。

策略原理

Strangle 策略的盈利来自于标的资产价格的剧烈波动。

• 标的资产价格大幅上涨: 如果标的资产价格大幅上涨，看涨期权将产生收益，而看跌期权则会失效。
• 标的资产价格大幅下跌: 如果标的资产价格大幅下跌，看跌期权将产生收益，而看涨期权则会失效。

只有当标的资产价格波动超过两个期权的执行价格之差加上策略成本时，该策略才能盈利。

盈亏分析

理解Strangle策略的盈亏需要计算盈亏平衡点（Break-Even Points）。 Strangle策略有两个盈亏平衡点，分别对应看涨期权和看跌期权的盈利点。

• 看涨期权盈亏平衡点: 看涨期权执行价格 + 看涨期权权利金
• 看跌期权盈亏平衡点: 看跌期权执行价格 - 看跌期权权利金

如果标的资产价格在两个盈亏平衡点之间，Strangle 策略将亏损。 亏损的上限是看涨期权和看跌期权的权利金之和。

Strangle 策略盈亏情况

看涨期权 | 看跌期权 | 净利润/亏损 |

0 | 盈利 | 盈利 - 看涨权利金 |

0 | 0 | -看涨权利金 |

0 | 0 | -看涨权利金 |

0 | 0 | -看涨权利金 |

盈利 | 0 | 盈利 - 看跌权利金 |

风险管理

Strangle 策略虽然具有潜在收益，但也存在一定的风险。 以下是一些风险管理建议：

• 选择合适的执行价格: 根据市场波动性和个人风险承受能力选择合适的执行价格。
• 控制仓位大小: 不要过度交易，控制好仓位大小，避免单次交易损失过大。
• 设置止损点: 如果标的资产价格没有按照预期波动，可以考虑设置止损点，及时止损。
• 关注市场动态: 密切关注市场动态，及时调整策略。
• 了解希腊字母： 了解Delta, Gamma, Theta, Vega等希腊字母对于风险评估至关重要。

Strangle策略与Straddle策略的区别

Strangle策略经常与Straddle策略相混淆。 它们的主要区别在于执行价格。

• Strangle策略: 买入不同执行价格的看涨期权和看跌期权。
• Straddle策略: 买入相同执行价格的看涨期权和看跌期权。

Straddle策略适用于预期标的资产价格将出现大幅波动，但对波动方向不确定。 Strangle策略则适用于预期标的资产价格波动较大，但波动幅度相对较小的情况。

二元期权中的Strangle策略应用

在二元期权中，Strangle策略的应用略有不同。 由于二元期权具有固定的收益和风险，交易者需要根据二元期权的特性进行调整。

• 选择合适的到期时间: 选择合适的到期时间，确保标的资产价格在到期前出现大幅波动。
• 计算期望收益: 计算期望收益，确保收益大于权利金成本。
• 考虑交易成本： 交易成本会影响策略的盈利能力，需要将其纳入考虑范围。

进阶技巧

• 组合其他策略: 可以将Strangle策略与其他期权策略组合使用，例如蝶式期权策略，铁鹰策略等，以进一步优化风险回报特征。
• 利用技术分析： 利用技术分析工具，例如移动平均线、RSI、MACD等，判断市场的趋势和波动性。
• 关注成交量分析： 成交量可以反映市场的活跃程度和趋势的可靠性。
• 使用波动率微笑： 了解波动率微笑可以帮助选择合适的执行价格。
• 考虑隐含波动率： 隐含波动率是市场对未来波动性的预期，可以作为选择执行价格的参考依据。
• 利用期权链： 期权链可以提供期权合约的详细信息，例如执行价格、到期日、权利金等。

案例分析

假设某股票当前价格为100元。 交易者认为该股票未来将出现大幅波动，但无法确定波动方向。 交易者决定采用Strangle策略：

• 买入执行价格为110元的看涨期权，权利金为2元。
• 买入执行价格为90元的看跌期权，权利金为2元。

策略成本为4元。

• 如果股票价格上涨至120元，看涨期权盈利10元，看跌期权失效，净利润为10 - 4 = 6元。
• 如果股票价格下跌至80元，看跌期权盈利10元，看涨期权失效，净利润为10 - 4 = 6元。
• 如果股票价格在90元至110元之间，Strangle策略将亏损，亏损上限为4元。

常见错误

• 忽略风险管理: 没有设置止损点，导致损失扩大。
• 选择不合适的执行价格: 执行价格过于接近当前价格，导致风险过高。
• 过度交易: 仓位过大，导致单次交易损失过大。
• 缺乏市场分析: 没有对市场进行充分分析，导致判断失误。
• 不了解期权特性: 对期权定价模型及相关概念理解不足。

总结

Strangle策略是一种有效的非方向性期权交易策略，适用于预期市场波动较大，但对波动方向没有明确判断的情况。 通过选择合适的执行价格、控制仓位大小、设置止损点和关注市场动态，可以有效管理风险并寻求收益。 了解Strangle策略的原理和应用，对于期权交易者来说至关重要。 掌握资金管理也是成功交易的关键。 此外，持续学习金融市场知识和投资心理学，将有助于提升交易水平。

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