Credit Default Swaps (CDS)

1. 1. Credit Default Swaps (CDS)

• • Credit Default Swaps (CDS)** หรือ สัญญาแลกเปลี่ยนความผิดนัดชำระหนี้ เป็นตราสารอนุพันธ์ (Derivative) ประเภทหนึ่งที่ใช้ในการโอนความเสี่ยงด้านเครดิตจากผู้หนึ่งไปยังอีกผู้หนึ่ง กล่าวโดยง่ายคือ CDS เป็นเหมือน "ประกัน" สำหรับตราสารหนี้ เช่น พันธบัตร หากผู้ออกตราสารหนี้ (เช่น บริษัท หรือรัฐบาล) ไม่สามารถชำระหนี้ได้ (เกิดเหตุการณ์ Credit Event) ผู้ถือ CDS จะได้รับการชดเชยจากผู้ขาย CDS

บทความนี้จะอธิบาย CDS อย่างละเอียดสำหรับผู้เริ่มต้น โดยจะครอบคลุมประวัติ ความหมาย กลไกการทำงาน การประเมินมูลค่า ความเสี่ยง และบทบาทของ CDS ในวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 รวมถึงความเชื่อมโยงกับ ไบนารี่ออปชั่น ในแง่ของการบริหารความเสี่ยงและการคาดการณ์

1. 1. 1. ประวัติและพัฒนาการของ CDS

CDS เริ่มต้นพัฒนาขึ้นในช่วงทศวรรษ 1990 โดย J.P. Morgan เป็นผู้บุกเบิก เพื่อตอบสนองความต้องการในการจัดการความเสี่ยงด้านเครดิตที่เพิ่มขึ้นในตลาดตราสารหนี้ ในช่วงแรก CDS ถูกใช้โดยสถาบันการเงินขนาดใหญ่เพื่อป้องกันความเสี่ยงในการลงทุนในพันธบัตร แต่ต่อมาได้ขยายตัวไปยังนักลงทุนรายอื่นๆ และมีการซื้อขาย CDS กันอย่างแพร่หลาย

ก่อนการเกิดของ CDS การจัดการความเสี่ยงด้านเครดิตทำได้โดยการกระจายการลงทุน (Diversification) หรือการขายตราสารหนี้ที่เสี่ยงออกไป แต่ CDS ช่วยให้สามารถโอนความเสี่ยงได้อย่างมีประสิทธิภาพและยืดหยุ่นมากขึ้น โดยไม่จำเป็นต้องขายตราสารหนี้ที่ถืออยู่

1. 1. 1. ความหมายและองค์ประกอบหลักของ CDS

CDS เป็นสัญญาที่ทำระหว่างสองฝ่าย ได้แก่:

• **ผู้ซื้อความคุ้มครอง (Protection Buyer):** คือผู้ที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ของผู้ออกตราสารหนี้อ้างอิง
• **ผู้ขายความคุ้มครอง (Protection Seller):** คือผู้ที่รับความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้ และได้รับค่าพรีเมียมเป็นผลตอบแทน

• • องค์ประกอบหลักของ CDS:**

• **ตราสารหนี้อ้างอิง (Reference Entity):** คือผู้ออกตราสารหนี้ที่ CDS อ้างอิงถึง เช่น บริษัท ABC หรือรัฐบาลประเทศ XYZ
• **ตราสารหนี้อ้างอิงเฉพาะ (Reference Obligation):** คือตราสารหนี้เฉพาะของผู้ออกตราสารหนี้อ้างอิงที่ใช้ในการกำหนดเงื่อนไขการชำระเงินในกรณีเกิด Credit Event
• **Credit Event:** คือเหตุการณ์ที่ทำให้เกิดการชำระเงินตามสัญญา CDS เช่น การผิดนัดชำระหนี้ การปรับโครงสร้างหนี้ หรือการล้มละลาย
• **พรีเมียม (Premium):** คือค่าธรรมเนียมที่ผู้ซื้อความคุ้มครองจ่ายให้กับผู้ขายความคุ้มครองเป็นรายงวด (โดยปกติเป็นรายไตรมาสหรือรายปี)
• **Notional Amount:** คือจำนวนเงินต้นของตราสารหนี้อ้างอิงที่ใช้ในการคำนวณจำนวนเงินชดเชย

1. 1. 1. กลไกการทำงานของ CDS

กลไกการทำงานของ CDS สามารถอธิบายได้ดังนี้:

1. ผู้ซื้อความคุ้มครองจ่ายพรีเมียมให้กับผู้ขายความคุ้มครองเป็นรายงวด 2. ตราบใดที่ยังไม่มี Credit Event เกิดขึ้น ผู้ขายความคุ้มครองจะได้รับพรีเมียมไปเรื่อยๆ 3. หากเกิด Credit Event ผู้ซื้อความคุ้มครองจะได้รับการชดเชยจากผู้ขายความคุ้มครอง โดยจำนวนเงินชดเชยจะคำนวณจาก Notional Amount และอัตราการกู้คืน (Recovery Rate) ของตราสารหนี้อ้างอิง

• • วิธีการชำระเงินเมื่อเกิด Credit Event:**

• **Physical Settlement:** ผู้ซื้อความคุ้มครองจะส่งมอบตราสารหนี้อ้างอิงให้กับผู้ขายความคุ้มครอง และได้รับ Notional Amount เต็มจำนวน
• **Cash Settlement:** ผู้ขายความคุ้มครองจะจ่ายเงินสดให้กับผู้ซื้อความคุ้มครอง โดยจำนวนเงินจะเท่ากับส่วนต่างระหว่าง Notional Amount และมูลค่าตลาดของตราสารหนี้อ้างอิง

1. 1. 1. การประเมินมูลค่า CDS

การประเมินมูลค่า CDS เป็นเรื่องที่ซับซ้อน เนื่องจากมีปัจจัยหลายอย่างที่เกี่ยวข้อง เช่น ความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารหนี้อ้างอิง อัตราดอกเบี้ย และสภาพคล่องของตลาด

• • วิธีการประเมินมูลค่า CDS ที่นิยมใช้:**

• **Credit Spread:** คือส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนของตราสารหนี้อ้างอิงกับอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุใกล้เคียงกัน Credit Spread ที่สูงขึ้นบ่งบอกถึงความเสี่ยงด้านเครดิตที่สูงขึ้น
• **Model-Based Approach:** ใช้แบบจำลองทางคณิตศาสตร์ในการคำนวณมูลค่า CDS โดยพิจารณาจากปัจจัยต่างๆ เช่น ความน่าจะเป็นของการผิดนัดชำระหนี้ อัตราการกู้คืน และอัตราคิดลด
• **Market-Based Approach:** ใช้ราคาของ CDS ที่ซื้อขายกันในตลาดเป็นข้อมูลในการประเมินมูลค่า

1. 1. 1. ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ CDS

การลงทุนใน CDS มีความเสี่ยงหลายประการที่ควรพิจารณา:

• **Counterparty Risk:** คือความเสี่ยงที่ผู้ขายความคุ้มครองจะไม่สามารถชำระเงินได้เมื่อเกิด Credit Event โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากผู้ขายความคุ้มครองมีความแข็งแกร่งทางการเงินต่ำ
• **Basis Risk:** คือความเสี่ยงที่มูลค่าของ CDS จะไม่สอดคล้องกับมูลค่าของตราสารหนี้อ้างอิงอย่างสมบูรณ์
• **Liquidity Risk:** คือความเสี่ยงที่อาจไม่สามารถซื้อขาย CDS ได้อย่างรวดเร็วในราคาที่เหมาะสม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในสภาวะตลาดที่ผันผวน
• **Moral Hazard:** คือความเสี่ยงที่ผู้ซื้อความคุ้มครองอาจมีแรงจูงใจน้อยลงในการติดตามและประเมินความเสี่ยงของผู้ออกตราสารหนี้อ้างอิง เนื่องจากมีความคุ้มครองจาก CDS

1. 1. 1. CDS กับวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008

CDS มีบทบาทสำคัญในวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาด สินเชื่อที่อยู่อาศัย (Mortgage-Backed Securities - MBS) และ ตราสารหนี้ที่มีหลักประกันจำนอง (Collateralized Debt Obligations - CDO)

การซื้อขาย CDS ที่ไม่ได้อิงอยู่กับสินทรัพย์จริง (Naked CDS) ทำให้เกิดการเก็งกำไรและความเสี่ยงที่มากเกินไป เมื่อตลาดอสังหาริมทรัพย์ตกต่ำและผู้กู้จำนวนมากไม่สามารถชำระหนี้ได้ ผู้ขาย CDS หลายรายประสบปัญหาทางการเงิน และบางรายถึงขั้นล้มละลาย เช่น Lehman Brothers

เหตุการณ์นี้ทำให้ระบบการเงินทั่วโลกเกิดความปั่นป่วน และรัฐบาลหลายประเทศต้องเข้ามาช่วยเหลือสถาบันการเงินเพื่อป้องกันการล่มสลาย

1. 1. 1. ความเชื่อมโยงกับไบนารี่ออปชั่น

แม้ว่า CDS และ ไบนารี่ออปชั่น จะเป็นตราสารทางการเงินที่แตกต่างกัน แต่ก็มีความเชื่อมโยงกันในแง่ของการบริหารความเสี่ยงและการคาดการณ์

• **การบริหารความเสี่ยง:** CDS สามารถใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงในการลงทุนในตราสารหนี้ได้ ในทำนองเดียวกัน กลยุทธ์การเทรดไบนารี่ออปชั่น บางประเภทสามารถใช้เพื่อป้องกันความเสี่ยงในการลงทุนในสินทรัพย์อื่นๆ ได้
• **การคาดการณ์:** การเปลี่ยนแปลงของราคา CDS สามารถบ่งบอกถึงความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารหนี้อ้างอิง นักเทรด ไบนารี่ออปชั่น สามารถใช้ข้อมูลนี้ในการคาดการณ์ทิศทางของราคาของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง
• **การวิเคราะห์ความเสี่ยง:** ทั้ง CDS และไบนารี่ออปชั่นเกี่ยวข้องกับการประเมินความเสี่ยงและการตัดสินใจภายใต้ความไม่แน่นอน การทำความเข้าใจหลักการพื้นฐานของ CDS สามารถช่วยให้นักเทรดไบนารี่ออปชั่นพัฒนาทักษะการวิเคราะห์ความเสี่ยงได้

• • กลยุทธ์ที่เกี่ยวข้อง:**

• Straddle Strategy: ใช้ประโยชน์จากความผันผวนของราคา
• Butterfly Spread: ใช้เมื่อคาดการณ์ว่าราคาจะเคลื่อนไหวในกรอบที่จำกัด
• Risk Reversal: ปรับสมดุลระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน
• การวิเคราะห์ทางเทคนิค (Technical Analysis): ใช้เพื่อระบุแนวโน้มของราคา
• การวิเคราะห์ปริมาณการซื้อขาย (Volume Analysis): ใช้เพื่อประเมินความแข็งแกร่งของแนวโน้ม
• Bollinger Bands: วัดความผันผวนของราคา
• Moving Averages: ระบุแนวโน้มของราคา
• Relative Strength Index (RSI): วัดความแข็งแกร่งของแนวโน้ม
• Fibonacci Retracements: ระบุระดับแนวรับและแนวต้าน
• Elliott Wave Theory: วิเคราะห์รูปแบบของคลื่นราคา
• Candlestick Patterns: ระบุสัญญาณการกลับตัวของราคา
• Binary Options Hedging: ใช้ไบนารี่ออปชั่นเพื่อลดความเสี่ยง
• Binary Options Arbitrage: ใช้ประโยชน์จากความแตกต่างของราคา
• Binary Options Scalping: ทำกำไรจากความผันผวนเล็กน้อยของราคา
• การจัดการเงินทุน (Money Management): ควบคุมความเสี่ยงและเพิ่มผลตอบแทน

1. 1. 1. กฎระเบียบและการกำกับดูแล CDS

หลังวิกฤตการณ์ทางการเงินปี 2008 รัฐบาลและหน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกได้ออกมาตรการเพื่อควบคุมและกำกับดูแลการซื้อขาย CDS อย่างเข้มงวดขึ้น

• • มาตรการที่สำคัญ:**

• **การบังคับให้มีการรายงานข้อมูลการซื้อขาย CDS:** เพื่อเพิ่มความโปร่งใสและลดความเสี่ยงในระบบ
• **การกำหนดให้มีการ Clearinghouse:** เพื่อทำหน้าที่เป็นตัวกลางในการชำระเงินและลด Counterparty Risk
• **การกำหนดข้อจำกัดในการซื้อขาย Naked CDS:** เพื่อลดการเก็งกำไรและความเสี่ยงที่มากเกินไป

1. 1. 1. สรุป

Credit Default Swaps (CDS) เป็นตราสารอนุพันธ์ที่ซับซ้อน แต่มีประโยชน์ในการจัดการความเสี่ยงด้านเครดิต การทำความเข้าใจกลไกการทำงาน ความเสี่ยง และบทบาทของ CDS ในวิกฤตการณ์ทางการเงินเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนและผู้ที่เกี่ยวข้องกับตลาดการเงิน

แม้ว่า CDS จะมีความเสี่ยง แต่ก็สามารถเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการบริหารความเสี่ยงและการคาดการณ์ หากใช้ด้วยความระมัดระวังและมีความเข้าใจอย่างถ่องแท้ การเชื่อมโยงกับ ไบนารี่ออปชั่น ในแง่ของการบริหารความเสี่ยงและการวิเคราะห์ตลาดก็เป็นสิ่งที่น่าสนใจสำหรับนักเทรดที่ต้องการเพิ่มพูนความรู้และทักษะในการลงทุน

ตัวอย่าง CDS

ข้อมูล	รายละเอียด
ผู้ซื้อความคุ้มครอง	บริษัท A
ผู้ขายความคุ้มครอง	ธนาคาร B
ตราสารหนี้อ้างอิง	พันธบัตรของบริษัท C (มูลค่า 10 ล้านบาท)
พรีเมียม	1% ต่อปี (จ่ายรายไตรมาส)
Notional Amount	10 ล้านบาท
Credit Event	บริษัท C ผิดนัดชำระหนี้
การชำระเงินเมื่อเกิด Credit Event	ธนาคาร B ชดเชยให้กับบริษัท A เป็นจำนวนเงิน 10 ล้านบาท (หรือตามอัตราการกู้คืน)

(Category:Derivatives)

เริ่มต้นการซื้อขายตอนนี้

ลงทะเบียนกับ IQ Option (เงินฝากขั้นต่ำ $10) เปิดบัญชีกับ Pocket Option (เงินฝากขั้นต่ำ $5)

เข้าร่วมชุมชนของเรา

สมัครสมาชิกช่อง Telegram ของเรา @strategybin เพื่อรับ: ✓ สัญญาณการซื้อขายรายวัน ✓ การวิเคราะห์เชิงกลยุทธ์แบบพิเศษ ✓ การแจ้งเตือนแนวโน้มตลาด ✓ วัสดุการศึกษาสำหรับผู้เริ่มต้น