Butterfly Spreads

Butterfly Spreads

1. Introdução

O Butterfly Spread é uma estratégia de opções neutra, projetada para lucrar com a expectativa de que o ativo subjacente permanecerá relativamente estável durante a vida útil das opções. É uma estratégia de risco limitado e lucro máximo definido, tornando-a popular entre traders que buscam uma abordagem conservadora. Este artigo fornecerá um guia completo para iniciantes sobre Butterfly Spreads, abrangendo sua construção, variações, gerenciamento de risco, e exemplos práticos.

1. O Que é um Butterfly Spread?

Um Butterfly Spread envolve a combinação de quatro opções com três preços de exercício (strike prices) diferentes, todas com a mesma data de vencimento. A estratégia é construída para se beneficiar de baixa volatilidade e é frequentemente utilizada quando se acredita que o preço do ativo subjacente não se moverá significativamente em nenhuma direção.

Existem dois tipos principais de Butterfly Spreads:

**Call Butterfly Spread:** Utiliza apenas opções de Call.
**Put Butterfly Spread:** Utiliza apenas opções de Put.

Ambos os tipos têm o mesmo perfil de risco/recompensa. A escolha entre Call ou Put depende da perspectiva do trader e das condições do mercado.

1. Construindo um Call Butterfly Spread

Um Call Butterfly Spread é construído da seguinte forma:

1. **Comprar uma opção de Call com um preço de exercício mais baixo (K1).** 2. **Vender duas opções de Call com um preço de exercício intermediário (K2).** Este preço de exercício é o ponto central da estratégia. 3. **Comprar uma opção de Call com um preço de exercício mais alto (K3).**

É crucial que K2 seja equidistante de K1 e K3, ou seja, K2 - K1 = K3 - K2. Por exemplo, se K1 = 50, K2 = 55 e K3 = 60.

A relação entre os preços de exercício define a forma da "borboleta" no gráfico de payoff, daí o nome da estratégia.

1. Construindo um Put Butterfly Spread

Um Put Butterfly Spread é construído de forma similar, mas utilizando opções de Put:

1. **Comprar uma opção de Put com um preço de exercício mais alto (K3).** 2. **Vender duas opções de Put com um preço de exercício intermediário (K2).** 3. **Comprar uma opção de Put com um preço de exercício mais baixo (K1).**

Assim como no Call Butterfly Spread, K2 deve ser equidistante de K1 e K3.

1. Payoff e Lucro/Prejuízo

O payoff de um Butterfly Spread é máximo quando o preço do ativo subjacente no vencimento é igual ao preço de exercício intermediário (K2). O lucro máximo é limitado e calculado como:

Lucro Máximo = K2 - K1 - Prêmios Pagos

O prejuízo máximo é limitado ao prêmio líquido pago para estabelecer a posição e ocorre quando o preço do ativo subjacente está abaixo de K1 ou acima de K3 no vencimento.

Prejuízo Máximo = Prêmios Pagos

O ponto de equilíbrio (break-even points) para um Call Butterfly Spread são K1 + Prêmios Pagos e K3 - Prêmios Pagos. Para um Put Butterfly Spread, são K3 - Prêmios Pagos e K1 + Prêmios Pagos.

Payoff de um Call Butterfly Spread
Preço do Ativo no Vencimento	Payoff
Abaixo de K1	-Prêmio Líquido Pago
Igual a K1	-Prêmio Líquido Pago + (K1 - K1) = 0
Entre K1 e K2	Lucro Crescente
Igual a K2	Lucro Máximo = K2 - K1 - Prêmios Pagos
Entre K2 e K3	Lucro Decrescente
Igual a K3	0
Acima de K3	-Prêmio Líquido Pago

1. Variações do Butterfly Spread

Existem algumas variações do Butterfly Spread:

**Iron Butterfly:** Combina um Call Spread e um Put Spread com o mesmo preço de exercício intermediário. É uma estratégia direcionalmente neutra, buscando lucrar com a baixa volatilidade. Veja Iron Butterfly para mais detalhes.
**Broken Wing Butterfly:** Os preços de exercício não são equidistantes. Essa variação pode ajustar o payoff, mas também aumenta o risco.
**Double Butterfly:** Envolve a combinação de dois Butterfly Spreads com diferentes preços de exercício intermediários.

1. Quando Usar um Butterfly Spread?

Um Butterfly Spread é mais adequado quando:

Você espera que o preço do ativo subjacente permaneça relativamente estável.
A volatilidade implícita das opções é relativamente alta.
Você procura uma estratégia de risco limitado e lucro máximo definido.
Você tem uma visão neutra do mercado.

1. Gerenciamento de Risco

Embora o Butterfly Spread seja uma estratégia de risco limitado, é importante implementar um gerenciamento de risco adequado:

**Defina seu lucro máximo e prejuízo máximo:** Antes de entrar na posição, calcule o potencial de lucro e prejuízo para que você esteja ciente dos riscos envolvidos.
**Monitore a posição:** Acompanhe o preço do ativo subjacente e ajuste sua posição, se necessário.
**Considere o custo das transações:** As comissões podem reduzir seu lucro potencial.
**Não invista mais do que você pode perder:** Como com qualquer investimento, é importante não arriscar mais do que você pode perder.
**Utilize ordens de stop-loss:** Embora não sejam típicas em Butterfly Spreads devido ao lucro máximo definido, podem ser usadas para sair da posição em caso de movimentos inesperados.

1. Exemplos Práticos

- Exemplo 1: Call Butterfly Spread**

Suponha que a ação da Empresa XYZ está sendo negociada a $50. Você acredita que a ação permanecerá perto desse preço até o vencimento das opções. Você decide implementar um Call Butterfly Spread com as seguintes opções:

Comprar 1 Call com strike $45 por $6
Vender 2 Calls com strike $50 por $3 cada ($6 total)
Comprar 1 Call com strike $55 por $1

O custo total da estratégia (prêmio líquido pago) é $6 + $1 - $6 = $1.

**Lucro Máximo:** $50 - $45 - $1 = $4
**Prejuízo Máximo:** $1
**Ponto de Equilíbrio:** $45 + $1 = $46 e $55 - $1 = $54

Se, no vencimento, a ação estiver a $50, você obterá o lucro máximo de $4. Se a ação estiver abaixo de $45 ou acima de $55, você perderá $1.

- Exemplo 2: Put Butterfly Spread**

Suponha que a ação da Empresa ABC está sendo negociada a $100. Você espera que a ação permaneça estável. Você decide implementar um Put Butterfly Spread com as seguintes opções:

Comprar 1 Put com strike $105 por $7
Vender 2 Puts com strike $100 por $4 cada ($8 total)
Comprar 1 Put com strike $95 por $2

O custo total da estratégia (prêmio líquido pago) é $7 + $2 - $8 = $1.

**Lucro Máximo:** $105 - $100 - $1 = $4
**Prejuízo Máximo:** $1
**Ponto de Equilíbrio:** $105 - $1 = $104 e $95 + $1 = $96

1. Comparando com Outras Estratégias

| Estratégia | Visão do Mercado | Risco | Lucro | |---|---|---|---| | **Butterfly Spread** | Neutra | Limitado | Limitado | | Straddle | Neutra (Alta Volatilidade) | Ilimitado | Ilimitado | | Strangle | Neutra (Alta Volatilidade) | Ilimitado | Ilimitado | | Covered Call | Moderadamente Altista | Limitado | Limitado | | Protective Put | Moderadamente Baixista | Limitado | Ilimitado |

1. Links Internos Adicionais

1. Links para Estratégias Relacionadas, Análise Técnica e Análise de Volume

1. Conclusão

O Butterfly Spread é uma estratégia de opções versátil que pode ser utilizada para lucrar com a estabilidade do mercado. Ao entender sua construção, payoff, gerenciamento de risco e variações, os traders podem incorporá-la em suas estratégias de investimento para diversificar seus portfólios e buscar retornos consistentes. Lembre-se sempre de praticar o gerenciamento de risco adequado e considerar suas metas de investimento antes de implementar qualquer estratégia de opções.

Categoria:Estratégias de Opções

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