LIBOR: Difference between revisions

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LIBOR

概要

LIBOR（London Interbank Offered Rate、ロンドン銀行間取引金利）は、ロンドン市場における銀行間の資金貸借取引金利を基準とした指標金利です。長年にわたり、世界中の金融商品、特にデリバティブやローンの価格設定に不可欠な役割を果たしてきました。しかし、その信頼性に対する疑問から、2021年末に新規のLIBOR公表は終了し、代替指標金利への移行が進んでいます。本稿では、LIBORの歴史、仕組み、問題点、そして代替指標について、バイナリーオプションのトレーダーにも理解しやすいように解説します。

LIBORの歴史

LIBORの起源は1986年に遡ります。当時、ユーロドル市場が急速に拡大し、市場の透明性と標準化された金利指標の必要性が高まりました。英国銀行協会（BBA）が、ロンドンの主要銀行に、自らが資金を調達できる金利を毎日報告させる形でLIBORが誕生しました。当初は10種類の通貨（USD、GBP、JPY、EURなど）で公表され、異なる期間（オーバーナイト、1週間、1ヶ月、3ヶ月、6ヶ月、12ヶ月）の金利が示されました。

LIBORの仕組み

LIBORは、各銀行が「もし自分が他の銀行から資金を借りるとしたら、どの金利を支払うか」と自己申告する形で算出されます。具体的には、以下の手順で決定されます。

1. **銀行へのアンケート:** BBA（後にICE Benchmark Administration）が、各銀行に対してアンケートを実施し、資金調達コストに関する情報を収集します。 2. **データ選別:** 回答されたデータのうち、最も高い25%と最も低い25%を除外します。これは、極端な値の影響を排除するためです。 3. **平均値算出:** 残りのデータの中央値（メジアン）を計算し、これがその日のLIBORとなります。

この仕組みは、理論上は市場の状況を反映しているはずですが、実際には各銀行の自己申告に依存しているため、操作の余地がありました。

LIBORの問題点

2008年の金融危機以降、LIBORに対する信頼性が揺らぎ始めました。その背景には、以下の問題点がありました。

**金利操作のスキャンダル:** 複数の銀行が、LIBORを操作し、自社の利益を最大化しようとしたことが発覚しました。このスキャンダルは、金融業界全体に対する信頼を大きく損ないました。
**自己申告による不透明性:** LIBORは、各銀行の自己申告に基づいて算出されるため、客観性に欠けるという批判がありました。
**取引量の減少:** LIBORの算出根拠となる銀行間の資金貸借取引量が減少したため、LIBORが市場の状況を正確に反映しにくくなりました。

これらの問題点を受け、金融当局はLIBORの改革を推進し、代替指標の導入を決定しました。

LIBORの代替指標

LIBORの代替指標として、以下のものが注目されています。

**SOFR (Secured Overnight Financing Rate):** 米国連邦準備制度理事会（FRB）が公表する、レポ市場に基づいた指標金利です。担保が設定されているため、LIBORよりも変動幅が小さいことが特徴です。SOFR先物は、SOFRの将来価格を予測するための重要なツールです。
**ESTER (Euro Short-Term Rate):** 欧州中央銀行（ECB）が公表する、ユーロ圏の銀行間の無担保資金貸借取引金利です。
**SONIA (Sterling Overnight Index Average):** イギリス銀行協会が公表する、ポンド建ての無担保資金貸借取引金利です。
**TONA (Tokyo Overnight Average Rate):** 日本銀行が公表する、無担保コールレートの平均値です。

これらの代替指標は、LIBORよりも取引量が少なく、透明性が高いという特徴があります。

LIBORから代替指標への移行

LIBORから代替指標への移行は、段階的に進められています。

**新規のLIBOR公表の終了:** 2021年末をもって、主要な通貨（USD、GBP、JPY、EUR）のLIBORの新規公表は終了しました。
**既存のLIBOR契約の移行:** 既存のLIBOR契約は、代替指標への移行が求められています。移行方法としては、代替指標への自動切り替え、契約内容の修正、または契約の終了などが考えられます。

この移行は、金融機関や企業にとって大きな課題となっています。

バイナリーオプションへの影響

LIBORの終了は、バイナリーオプションの取引にも影響を与えます。

**指標の変更:** LIBORを指標とするバイナリーオプションは、代替指標を指標とするものに置き換えられる必要があります。
**価格変動の可能性:** 代替指標への移行に伴い、バイナリーオプションの価格が変動する可能性があります。
**取引戦略の見直し:** LIBORに関連する取引戦略は、代替指標に合わせて見直す必要があります。

バイナリーオプションのトレーダーは、LIBORの終了と代替指標への移行について理解し、適切な対応を取ることが重要です。

LIBORと金融市場

LIBORは、以下の金融商品に広く使用されていました。

**金利スワップ**
**住宅ローン**
**企業ローン**
**債券**
**デリバティブ（先物、オプション）**

LIBORの終了は、これらの金融商品の価格設定やリスク管理に影響を与えます。

LIBORに関連するテクニカル分析

LIBOR自体を直接分析することは難しいですが、LIBORを基にした金融商品の価格変動を分析することは可能です。

**金利スワップのイールドカーブ分析:** 金利スワップのイールドカーブを分析することで、市場の金利予想を把握することができます。
**債券利回りの分析:** 債券利回りの分析は、市場の信用リスクや金利リスクを評価するのに役立ちます。
**デリバティブのボラティリティ分析:** デリバティブのボラティリティを分析することで、市場の不確実性を把握することができます。

これらのテクニカル分析は、バイナリーオプションの取引戦略を立てる上で役立ちます。

LIBORとボリューム分析

LIBORに関連する金融商品の取引量（ボリューム）を分析することで、市場のトレンドや投資家の心理を把握することができます。

**金利スワップの取引量:** 金利スワップの取引量が増加している場合、市場の金利変動に対する関心が高まっている可能性があります。
**債券の取引量:** 債券の取引量が増加している場合、市場の信用リスクに対する懸念が高まっている可能性があります。
**デリバティブの取引量:** デリバティブの取引量が増加している場合、市場の不確実性が高まっている可能性があります。

ボリューム分析は、バイナリーオプションの取引判断をサポートする上で重要な情報源となります。

まとめ

LIBORは、長年にわたり金融市場において重要な役割を果たしてきましたが、その信頼性に対する疑問から、2021年末に新規の公表は終了しました。代替指標への移行は、金融機関や企業にとって大きな課題であり、バイナリーオプションの取引にも影響を与えます。バイナリーオプションのトレーダーは、LIBORの終了と代替指標への移行について理解し、適切な対応を取ることが重要です。リスク管理を徹底し、常に最新の市場動向を把握することが、成功への鍵となります。

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