पुट-कॉल पैरिटी
पुट-कॉल पैरिटी
पुट-कॉल पैरिटी एक महत्वपूर्ण अवधारणा है जो वित्तीय अर्थशास्त्र में, विशेष रूप से डेरिवेटिव्स के मूल्यांकन और मूल्य निर्धारण में उपयोग होती है। यह सिद्धांत बताता है कि एक ही स्ट्राइक मूल्य और समाप्ति तिथि वाले कॉल ऑप्शन और पुट ऑप्शन के बीच एक निश्चित संबंध होता है। इस संबंध का उपयोग आर्बिट्रेज अवसरों की पहचान करने और डेरिवेटिव्स के उचित मूल्य का निर्धारण करने के लिए किया जा सकता है। यह बाइनरी ऑप्शन ट्रेडिंग के लिए भी महत्वपूर्ण है क्योंकि यह अंतर्निहित परिसंपत्ति (underlying asset) की कीमतों और संभावित लाभ/हानि को समझने में मदद करता है।
पुट-कॉल पैरिटी का सूत्र
पुट-कॉल पैरिटी को निम्नलिखित सूत्र द्वारा दर्शाया जाता है:
C + PV(X) = P + S
जहां:
- C = कॉल ऑप्शन का वर्तमान मूल्य
- P = पुट ऑप्शन का वर्तमान मूल्य
- S = अंतर्निहित परिसंपत्ति का वर्तमान मूल्य
- X = स्ट्राइक मूल्य
- PV(X) = स्ट्राइक मूल्य का वर्तमान मूल्य (present value)
स्ट्राइक मूल्य का वर्तमान मूल्य की गणना जोखिम-मुक्त ब्याज दर (risk-free interest rate) का उपयोग करके की जाती है और यह समाप्ति तिथि तक स्ट्राइक मूल्य को डिस्काउंट करने (discount) के बराबर होता है।
पुट-कॉल पैरिटी की व्याख्या
यह सूत्र बताता है कि कॉल ऑप्शन का मूल्य, स्ट्राइक मूल्य के वर्तमान मूल्य को जोड़ने पर, पुट ऑप्शन के मूल्य और अंतर्निहित परिसंपत्ति के वर्तमान मूल्य के योग के बराबर होना चाहिए। यदि यह समानता नहीं होती है, तो आर्बिट्रेज का अवसर मौजूद होता है।
आर्बिट्रेज एक ऐसी रणनीति है जिसका उपयोग जोखिम के बिना लाभ कमाने के लिए किया जाता है। पुट-कॉल पैरिटी के मामले में, आर्बिट्रेजियर (arbitrageur) उस ऑप्शन को बेच सकता है जिसका मूल्य अधिक है और उस ऑप्शन को खरीद सकता है जिसका मूल्य कम है, ताकि लाभ कमाया जा सके। यह प्रक्रिया तब तक जारी रहेगी जब तक कि दोनों ऑप्शन की कीमतें पैरिटी के अनुरूप न हो जाएं।
पुट-कॉल पैरिटी का उपयोग
पुट-कॉल पैरिटी का उपयोग कई उद्देश्यों के लिए किया जा सकता है, जिनमें शामिल हैं:
- **ऑप्शन का मूल्यांकन:** पुट-कॉल पैरिटी का उपयोग कॉल और पुट ऑप्शन के उचित मूल्य का निर्धारण करने के लिए किया जा सकता है।
- **आर्बिट्रेज अवसरों की पहचान:** यदि पुट-कॉल पैरिटी का उल्लंघन होता है, तो आर्बिट्रेजियर लाभ कमा सकते हैं।
- **जोखिम प्रबंधन:** पुट-कॉल पैरिटी का उपयोग पोर्टफोलियो के जोखिम को प्रबंधित करने के लिए किया जा सकता है।
- **हेजिंग रणनीतियों का निर्माण:** यह रणनीति निवेशकों को प्रतिकूल मूल्य आंदोलनों से बचाने में मदद करती है।
पुट-कॉल पैरिटी और बाइनरी ऑप्शन
हालांकि पुट-कॉल पैरिटी सीधे तौर पर बाइनरी ऑप्शन पर लागू नहीं होती है, लेकिन यह अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमतों और संभावित लाभ/हानि को समझने में मदद करती है। बाइनरी ऑप्शन एक निश्चित समय सीमा में एक निश्चित मूल्य से ऊपर या नीचे जाने वाली परिसंपत्ति पर एक शर्त है।
उदाहरण के लिए, यदि एक निवेशक को लगता है कि एक अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमत एक निश्चित स्ट्राइक मूल्य से ऊपर जाएगी, तो वह एक कॉल ऑप्शन खरीदेगा। पुट-कॉल पैरिटी का उपयोग यह निर्धारित करने के लिए किया जा सकता है कि कॉल ऑप्शन का उचित मूल्य क्या होना चाहिए। यह जानकारी निवेशक को यह तय करने में मदद कर सकती है कि कॉल ऑप्शन खरीदना उचित है या नहीं।
पुट-कॉल पैरिटी का उदाहरण
मान लीजिए कि एक अंतर्निहित परिसंपत्ति की वर्तमान कीमत 50 रुपये है, स्ट्राइक मूल्य 55 रुपये है, और जोखिम-मुक्त ब्याज दर 5% है। कॉल ऑप्शन की कीमत 7 रुपये है और पुट ऑप्शन की कीमत 2 रुपये है।
स्ट्राइक मूल्य का वर्तमान मूल्य (PV(X)) = 55 / (1 + 0.05) = 52.38 रुपये
अब, पुट-कॉल पैरिटी सूत्र का उपयोग करते हुए:
7 + 52.38 = 2 + 50 59.38 = 52
इस मामले में, पुट-कॉल पैरिटी का उल्लंघन होता है। कॉल ऑप्शन और स्ट्राइक मूल्य के वर्तमान मूल्य का योग, पुट ऑप्शन और अंतर्निहित परिसंपत्ति के वर्तमान मूल्य के योग से अधिक है। यह एक आर्बिट्रेज अवसर का संकेत देता है।
आर्बिट्रेज रणनीति
आर्बिट्रेजियर निम्नलिखित रणनीति का उपयोग करके लाभ कमा सकता है:
1. कॉल ऑप्शन बेचें: 7 रुपये 2. पुट ऑप्शन खरीदें: 2 रुपये 3. अंतर्निहित परिसंपत्ति खरीदें: 50 रुपये 4. स्ट्राइक मूल्य का वर्तमान मूल्य उधार लें: 52.38 रुपये
कुल लागत: 2 + 50 - 7 - 52.38 = -7.38 रुपये
समाप्ति तिथि पर, आर्बिट्रेजियर को 55 रुपये प्राप्त होंगे (स्ट्राइक मूल्य)।
कुल लाभ: 55 - 50 - 2 + 7 + 52.38 - 52.38 = 7.38 रुपये
पुट-कॉल पैरिटी की सीमाएं
पुट-कॉल पैरिटी कुछ मान्यताओं पर आधारित है जो हमेशा वास्तविक दुनिया में सही नहीं होती हैं। इन मान्यताओं में शामिल हैं:
- **लेन-देन लागत शून्य है:** वास्तविक दुनिया में, ऑप्शन खरीदने और बेचने से जुड़ी लेनदेन लागत होती है।
- **कोई कर नहीं है:** वास्तविक दुनिया में, ऑप्शन ट्रेडिंग पर कर लगता है।
- **ब्याज दर स्थिर है:** वास्तविक दुनिया में, ब्याज दरें बदलती रहती हैं।
- **अंतर्निहित परिसंपत्ति लाभांश का भुगतान नहीं करती है:** यदि अंतर्निहित परिसंपत्ति लाभांश का भुगतान करती है, तो पुट-कॉल पैरिटी को समायोजित करने की आवश्यकता होती है।
इन सीमाओं के बावजूद, पुट-कॉल पैरिटी वित्तीय बाजारों में एक उपयोगी उपकरण है।
संबंधित अवधारणाएं
- ब्लैक-स्कोल्स मॉडल
- ग्रीक (वित्त) (डेल्टा, गामा, थीटा, वेगा)
- ऑप्शन ट्रेडिंग रणनीतियाँ
- जोखिम प्रबंधन
- डेरिवेटिव्स
- वित्तीय मॉडलिंग
- आर्बिट्रेज मूल्य निर्धारण सिद्धांत
- बाइनरी ऑप्शन ट्रेडिंग रणनीतियाँ
- तकनीकी विश्लेषण
- ट्रेडिंग वॉल्यूम विश्लेषण
- संकेतक (मूविंग एवरेज, आरएसआई, एमएसीडी)
- ट्रेंड्स (अपट्रेंड, डाउनट्रेंड, साइडवेज ट्रेंड)
- कॉल स्प्रेड
- पुट स्प्रेड
- बटरफ्लाई स्प्रेड
- कंडोर स्प्रेड
- स्ट्रैडल
- स्ट्रैंगल
- कवर्ड कॉल
- प्रोटेक्टिव पुट
- बाइनरी ऑप्शन के जोखिम
- बाइनरी ऑप्शन के लाभ
- बाइनरी ऑप्शन प्लेटफॉर्म
- बाइनरी ऑप्शन ब्रोकर
- बाइनरी ऑप्शन विनियमन
निष्कर्ष
पुट-कॉल पैरिटी एक शक्तिशाली उपकरण है जो वित्तीय बाजारों में मूल्य निर्धारण और आर्बिट्रेज के अवसरों को समझने में मदद करता है। यह बाइनरी ऑप्शन ट्रेडिंग के लिए भी महत्वपूर्ण है क्योंकि यह अंतर्निहित परिसंपत्ति की कीमतों और संभावित लाभ/हानि को समझने में मदद करता है। हालांकि इसकी कुछ सीमाएं हैं, लेकिन यह वित्तीय विश्लेषण और जोखिम प्रबंधन के लिए एक मूल्यवान अवधारणा बनी हुई है।
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