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Der Butterfly Spread: Eine detaillierte Einführung für Anfänger

Der Butterfly Spread ist eine fortgeschrittene Optionsstrategie, die darauf abzielt, von geringer Volatilität und einer erwarteten Seitwärtsbewegung des Basiswerts zu profitieren. Er gehört zu den sogenannten *neutralen Strategien* und ist, obwohl komplexer als einfache Binäre Optionen, ein mächtiges Werkzeug im Arsenal eines erfahrenen Traders. Dieser Artikel wird den Butterfly Spread detailliert erklären, seine verschiedenen Varianten, die Risiken und Chancen, sowie praktische Beispiele für seine Anwendung.

Grundlagen des Butterfly Spreads

Der Butterfly Spread kombiniert vier Optionen mit demselben Verfallsdatum, aber mit drei verschiedenen Ausübungspreisen. Er besteht aus einer Kombination von Call-Optionen und/oder Put-Optionen. Das Hauptziel ist es, einen begrenzten Gewinn zu erzielen, wenn der Preis des Basiswerts am Verfallsdatum in einer engen Spanne um den mittleren Ausübungspreis liegt. Der maximale Gewinn wird realisiert, wenn der Preis des Basiswerts genau beim mittleren Ausübungspreis notiert.

Es gibt zwei Haupttypen von Butterfly Spreads:

**Call Butterfly Spread:** Besteht aus dem Kauf einer Call-Option mit niedrigem Ausübungspreis (K1), dem Verkauf von zwei Call-Optionen mit einem mittleren Ausübungspreis (K2) und dem Kauf einer Call-Option mit einem hohen Ausübungspreis (K3). Dabei gilt: K1 < K2 < K3 und der Abstand zwischen K1 und K2 ist gleich dem Abstand zwischen K2 und K3.
**Put Butterfly Spread:** Besteht aus dem Kauf einer Put-Option mit hohem Ausübungspreis (K3), dem Verkauf von zwei Put-Optionen mit einem mittleren Ausübungspreis (K2) und dem Kauf einer Put-Option mit niedrigem Ausübungspreis (K1). Dabei gilt: K1 < K2 < K3 und der Abstand zwischen K1 und K2 ist gleich dem Abstand zwischen K2 und K3.

Aufbau eines Call Butterfly Spreads – Ein Beispiel

Nehmen wir an, eine Aktie wird derzeit bei 50 Euro gehandelt. Ein Trader erwartet, dass die Aktie bis zum Verfallsdatum in einer engen Spanne um 50 Euro bleiben wird. Er könnte einen Call Butterfly Spread mit folgenden Parametern aufbauen:

Kauf einer Call-Option mit Ausübungspreis 45 Euro für 2 Euro Prämie.
Verkauf von zwei Call-Optionen mit Ausübungspreis 50 Euro für je 1 Euro Prämie (insgesamt 2 Euro Prämie).
Kauf einer Call-Option mit Ausübungspreis 55 Euro für 0,50 Euro Prämie.

Die Netto-Prämie (Kosten) für diesen Spread beträgt: 2 Euro (Kauf 45er Call) – 2 Euro (Verkauf 50er Calls) + 0,50 Euro (Kauf 55er Call) = 0,50 Euro.

Gewinn- und Verlustprofil

Das Gewinn- und Verlustprofil eines Butterfly Spreads ist charakteristisch.

**Maximaler Gewinn:** Der maximale Gewinn wird erzielt, wenn der Preis des Basiswerts am Verfallsdatum genau beim mittleren Ausübungspreis (in unserem Beispiel 50 Euro) liegt. In diesem Fall ist der Gewinn gleich dem Unterschied zwischen dem mittleren Ausübungspreis und dem unteren Ausübungspreis abzüglich der Netto-Prämie. Also: (50 Euro – 45 Euro) – 0,50 Euro = 4,50 Euro.
**Maximaler Verlust:** Der maximale Verlust ist auf die Netto-Prämie begrenzt, die für den Aufbau des Spreads gezahlt wurde. In unserem Beispiel beträgt der maximale Verlust 0,50 Euro pro Option (also 0,50 Euro pro Aktie, oder 50 Euro pro Kontrakt, da ein Kontrakt in der Regel 100 Aktien repräsentiert).
**Break-Even-Punkte:** Es gibt zwei Break-Even-Punkte. Diese werden berechnet, um festzustellen, bei welchen Aktienkursen der Spread weder Gewinn noch Verlust erbringt. Die Berechnungen sind etwas komplexer, aber im Wesentlichen liegen sie oberhalb und unterhalb des mittleren Ausübungspreises.

Gewinn- und Verlustprofil eines Call Butterfly Spreads
Gewinn/Verlust pro Aktie \|
-0.50 Euro (Maximaler Verlust) \|	-0.50 Euro \|	0 Euro (Break-Even) \|	4.50 Euro (Maximaler Gewinn) \|	0 Euro (Break-Even) \|	-0.50 Euro (Maximaler Verlust) \|

Aufbau eines Put Butterfly Spreads – Ein Beispiel

Nehmen wir an, eine Aktie wird derzeit bei 50 Euro gehandelt. Ein Trader erwartet, dass die Aktie bis zum Verfallsdatum in einer engen Spanne um 50 Euro bleiben wird. Er könnte einen Put Butterfly Spread mit folgenden Parametern aufbauen:

Kauf einer Put-Option mit Ausübungspreis 55 Euro für 2 Euro Prämie.
Verkauf von zwei Put-Optionen mit Ausübungspreis 50 Euro für je 1 Euro Prämie (insgesamt 2 Euro Prämie).
Kauf einer Put-Option mit Ausübungspreis 45 Euro für 0,50 Euro Prämie.

Die Netto-Prämie (Kosten) für diesen Spread beträgt: 2 Euro (Kauf 55er Put) – 2 Euro (Verkauf 50er Puts) + 0,50 Euro (Kauf 45er Put) = 0,50 Euro.

Das Gewinn- und Verlustprofil ist analog zum Call Butterfly Spread, nur umgekehrt.

Wann ist ein Butterfly Spread sinnvoll?

Ein Butterfly Spread ist besonders dann sinnvoll, wenn:

**Geringe Volatilität erwartet wird:** Der Trader glaubt, dass der Preis des Basiswerts während der Laufzeit der Optionen relativ stabil bleiben wird.
**Seitwärtsbewegung erwartet wird:** Der Trader erwartet, dass der Preis des Basiswerts am Verfallsdatum in der Nähe des mittleren Ausübungspreises liegen wird.
**Begrenztes Risiko gewünscht ist:** Der maximale Verlust ist auf die Netto-Prämie begrenzt.
**Begrenzter Gewinn akzeptabel ist:** Der maximale Gewinn ist ebenfalls begrenzt.

Risiken des Butterfly Spreads

**Begrenzter Gewinn:** Der maximale Gewinn ist im Vergleich zu anderen Strategien relativ gering.
**Komplexität:** Der Butterfly Spread ist eine relativ komplexe Strategie, die ein gutes Verständnis von Optionen erfordert.
**Transaktionskosten:** Der Aufbau eines Butterfly Spreads erfordert den Kauf und Verkauf von vier Optionen, was zu erheblichen Transaktionskosten führen kann.
**Zeitwertverfall:** Der Zeitwert der Optionen verfällt mit der Zeit, was sich negativ auf den Spread auswirken kann, wenn sich der Preis des Basiswerts nicht in die erwartete Richtung bewegt.

Varianten des Butterfly Spreads

**Iron Butterfly:** Eine Kombination aus einem Short Strangle und einem Long Butterfly.
**Broken Wing Butterfly:** Die Abstände zwischen den Ausübungspreisen sind nicht gleich. Dies kann die Gewinnchancen erhöhen, aber auch das Risiko.
**Diagonal Butterfly:** Optionen mit unterschiedlichen Verfallsdaten werden verwendet.

Butterfly Spreads im Vergleich zu anderen Strategien

| Strategie | Volatilitätserwartung | Gewinnpotential | Risiko | |---|---|---|---| | **Long Straddle** | Hohe Volatilität | Unbegrenzt | Begrenzt auf Prämie | | **Short Straddle** | Geringe Volatilität | Begrenzt auf Prämie | Unbegrenzt | | **Long Call** | Steigende Kurse | Unbegrenzt | Begrenzt auf Prämie | | **Long Put** | Fallende Kurse | Unbegrenzt | Begrenzt auf Prämie | | **Butterfly Spread** | Geringe Volatilität, Seitwärtsbewegung | Begrenzt | Begrenzt auf Prämie |

Technische Analyse und Butterfly Spreads

Die Technische Analyse kann helfen, günstige Zeitpunkte für den Aufbau eines Butterfly Spreads zu identifizieren. Indikatoren wie die Bollinger Bänder, der Relative Strength Index (RSI), und die gleitenden Durchschnitte können helfen, potenzielle Unterstützungs- und Widerstandsniveaus zu identifizieren, die als Ausübungspreise für den Spread verwendet werden können. Die Identifizierung von Konsolidierungsphasen ist ein wichtiger Aspekt.

Volumenanalyse und Butterfly Spreads

Die Volumenanalyse kann helfen, die Stärke eines Trends zu beurteilen und zu bestimmen, ob ein Butterfly Spread geeignet ist. Wenn das Volumen während einer Konsolidierungsphase abnimmt, deutet dies darauf hin, dass die Erwartung einer Seitwärtsbewegung realistisch ist. Hohes Volumen bei Ausbrüchen aus Konsolidierungsphasen kann ein Warnsignal sein, dass der Spread möglicherweise nicht profitabel sein wird. Die Analyse des On-Balance-Volume (OBV) kann hier hilfreich sein.

Risikomanagement beim Butterfly Spread

**Positionsgröße:** Beschränken Sie die Positionsgröße, um das Gesamtrisiko zu begrenzen.
**Stop-Loss-Orders:** Obwohl der maximale Verlust begrenzt ist, können Stop-Loss-Orders verwendet werden, um den Spread bei ungünstiger Entwicklung frühzeitig zu schließen.
**Überwachung:** Überwachen Sie den Spread regelmäßig, um sicherzustellen, dass er sich wie erwartet entwickelt.
**Diversifikation:** Diversifizieren Sie Ihr Portfolio, um das Risiko zu streuen.

Fortgeschrittene Konzepte

**Implizite Volatilität:** Die Implizite Volatilität beeinflusst die Preise der Optionen und somit auch die Rentabilität des Butterfly Spreads.
**Griechische Buchstaben:** Das Verständnis der Griechischen Buchstaben (Delta, Gamma, Theta, Vega) ist entscheidend für das Risikomanagement.
**Zeitwertverfall (Theta):** Der Zeitwertverfall wirkt sich besonders stark auf den Butterfly Spread aus, da er aus vier Optionen besteht.

Zusammenfassung

Der Butterfly Spread ist eine anspruchsvolle, aber potenziell profitable Optionsstrategie für Trader, die eine geringe Volatilität und eine Seitwärtsbewegung des Basiswerts erwarten. Ein gründliches Verständnis der Strategie, ihrer Risiken und Chancen sowie der zugrunde liegenden technischen und volumetrischen Analyse ist entscheidend für den Erfolg. Es ist wichtig, mit kleinen Positionen zu beginnen und das Risikomanagement ernst zu nehmen.

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