Datei:Butterfly Spread Diagram.png

center|500px|Schema eines Butterfly Spread

Der Butterfly Spread: Eine umfassende Einführung für Anfänger

Der Butterfly Spread ist eine fortgeschrittene Optionsstrategie, die darauf abzielt, von einer begrenzten Kursbewegung des Basiswerts zu profitieren. Er gehört zu den sogenannten Neutralen Strategien, da er am profitabelsten ist, wenn der Preis des Basiswerts zum Verfallszeitpunkt in einer bestimmten Bandbreite bleibt. Dieser Artikel richtet sich an Anfänger und erklärt detailliert die Funktionsweise, die verschiedenen Arten, die Risiken und Chancen sowie die Implementierung eines Butterfly Spreads.

Was ist ein Butterfly Spread?

Ein Butterfly Spread kombiniert vier Optionen mit demselben Verfallsdatum, aber mit drei unterschiedlichen Ausübungspreisen. Er besteht aus dem Kauf einer Option mit einem niedrigen Ausübungspreis, dem Verkauf von zwei Optionen mit einem mittleren Ausübungspreis und dem Kauf einer Option mit einem hohen Ausübungspreis. Alle Optionen beziehen sich auf denselben Basiswert.

Der Name "Butterfly Spread" leitet sich von der Form des Payoff-Diagramms ab, das an einen Schmetterling erinnert. Der maximale Gewinn wird erzielt, wenn der Preis des Basiswerts zum Verfallszeitpunkt genau dem mittleren Ausübungspreis entspricht.

Arten von Butterfly Spreads

Es gibt zwei Haupttypen von Butterfly Spreads:

**Call Butterfly Spread:** Dieser Spread wird mit Call-Optionen aufgebaut. Er ist profitabel, wenn der Kurs des Basiswerts zum Verfallszeitpunkt nahe dem mittleren Ausübungspreis liegt.
**Put Butterfly Spread:** Dieser Spread wird mit Put-Optionen aufgebaut. Er ist ebenfalls profitabel, wenn der Kurs des Basiswerts zum Verfallszeitpunkt nahe dem mittleren Ausübungspreis liegt.

Die Wahl zwischen einem Call oder Put Butterfly Spread hängt von der Erwartungshaltung bezüglich der Kursbewegung des Basiswerts ab. Prinzipiell funktionieren beide Spreads ähnlich, nur die Richtung der Positionen und die resultierenden Payoffs unterscheiden sich leicht.

Aufbau eines Call Butterfly Spreads

Um einen Call Butterfly Spread aufzubauen, sind folgende Schritte erforderlich:

1. Kaufen Sie eine Call-Option mit einem niedrigen Ausübungspreis (z.B. K1). 2. Verkaufen Sie zwei Call-Optionen mit einem mittleren Ausübungspreis (z.B. K2). Dieser Ausübungspreis liegt in der Regel genau zwischen dem niedrigen und dem hohen Ausübungspreis (K2 = (K1 + K3) / 2). 3. Kaufen Sie eine Call-Option mit einem hohen Ausübungspreis (z.B. K3).

Beispiel:

Kaufen Sie 1 Call-Option mit Ausübungspreis 100 €
Verkaufen Sie 2 Call-Optionen mit Ausübungspreis 105 €
Kaufen Sie 1 Call-Option mit Ausübungspreis 110 €

Aufbau eines Put Butterfly Spreads

Der Aufbau eines Put Butterfly Spreads ist analog zum Call Butterfly Spread, nur dass Put-Optionen verwendet werden:

1. Kaufen Sie eine Put-Option mit einem niedrigen Ausübungspreis (z.B. K1). 2. Verkaufen Sie zwei Put-Optionen mit einem mittleren Ausübungspreis (z.B. K2). 3. Kaufen Sie eine Put-Option mit einem hohen Ausübungspreis (z.B. K3).

Beispiel:

Kaufen Sie 1 Put-Option mit Ausübungspreis 100 €
Verkaufen Sie 2 Put-Optionen mit Ausübungspreis 105 €
Kaufen Sie 1 Put-Option mit Ausübungspreis 110 €

Payoff-Profil und Gewinn-/Verlustberechnung

Das Payoff-Profil eines Butterfly Spreads ist charakteristisch. Der maximale Gewinn wird erzielt, wenn der Preis des Basiswerts zum Verfallszeitpunkt dem mittleren Ausübungspreis entspricht. Der maximale Verlust ist auf die gezahlte Netto-Prämie begrenzt.

Payoff-Profil eines Call Butterfly Spreads
Payoff \|
-Netto-Prämie \|
-Netto-Prämie + (K1 - Ausübungspreis) \|
Steigender Gewinn \|
Max. Gewinn = (K2 - K1) - Netto-Prämie \|
Fallender Gewinn \|
-Netto-Prämie + (Ausübungspreis - K3) \|
-Netto-Prämie \|

Die Netto-Prämie wird berechnet als:

Netto-Prämie = (Prämie für gekaufte Call-Option K1) + 2 * (Prämie für verkaufte Call-Option K2) + (Prämie für gekaufte Call-Option K3)

Der maximale Gewinn wird erreicht, wenn der Kurs des Basiswerts zum Verfallszeitpunkt gleich dem mittleren Ausübungspreis (K2) ist. Der maximale Verlust ist auf die Netto-Prämie begrenzt.

Wann ist ein Butterfly Spread sinnvoll?

Ein Butterfly Spread ist sinnvoll, wenn Sie folgende Erwartungen haben:

**Geringe Volatilität:** Sie erwarten, dass der Kurs des Basiswerts sich nur wenig verändert.
**Neutraler Ausblick:** Sie haben keine klare Richtungserwartung, sondern erwarten, dass der Kurs in einer bestimmten Bandbreite bleibt.
**Begrenztes Risiko:** Sie möchten Ihr Risiko begrenzen, auch wenn sich Ihre Erwartungen nicht erfüllen.

Vorteile und Nachteile des Butterfly Spreads

Vorteile:

**Begrenztes Risiko:** Der maximale Verlust ist auf die gezahlte Netto-Prämie begrenzt.
**Hoher Gewinn bei geringer Bewegung:** Der maximale Gewinn wird erzielt, wenn der Kurs des Basiswerts sich wenig verändert.
**Flexibilität:** Sowohl Call- als auch Put-Butterfly Spreads können je nach Markterwartung eingesetzt werden.

Nachteile:

**Komplexität:** Der Butterfly Spread ist eine komplexere Strategie, die ein gutes Verständnis von Optionen erfordert.
**Begrenzter Gewinn:** Der maximale Gewinn ist begrenzt.
**Hohe Transaktionskosten:** Durch den Handel mit vier Optionen können die Transaktionskosten relativ hoch sein.
**Zeitverfall:** Der Zeitverfall (Theta) wirkt sich negativ auf den Wert des Spreads aus, insbesondere wenn der Kurs des Basiswerts sich nicht in der Nähe des mittleren Ausübungspreises befindet.

Risikomanagement beim Butterfly Spread

**Positionsgröße:** Passen Sie die Positionsgröße an Ihr Risikoprofil an.
**Auswahl des Ausübungspreises:** Wählen Sie die Ausübungspreise sorgfältig aus, basierend auf Ihrer Markterwartung und der aktuellen Volatilität.
**Zeitlicher Horizont:** Beachten Sie den Zeitverfall und passen Sie den zeitlichen Horizont entsprechend an.
**Frühzeitige Anpassung:** Erwägen Sie eine frühzeitige Anpassung des Spreads, wenn sich Ihre Markterwartung ändert. Dies kann beispielsweise durch das Schließen einer der Positionen oder das Rollen des Spreads auf ein anderes Verfallsdatum erfolgen.

Butterfly Spread im Vergleich zu anderen Strategien

**Straddle:** Ein Straddle profitiert von großen Kursbewegungen, während der Butterfly Spread von geringen Kursbewegungen profitiert.
**Strangle:** Ein Strangle ähnelt dem Straddle, hat aber unterschiedliche Ausübungspreise. Auch er profitiert von großen Kursbewegungen.
**Iron Condor:** Ein Iron Condor kombiniert einen Bull Put Spread und einen Bear Call Spread und profitiert ebenfalls von geringer Volatilität, ist aber etwas konservativer als der Butterfly Spread.
**Covered Call:** Ein Covered Call ist eine einfachere Strategie, die darauf abzielt, zusätzliche Einnahmen aus einer bereits gehaltenen Aktie zu generieren.

Erweiterte Konzepte und Variationen

**Iron Butterfly:** Ein Iron Butterfly kombiniert einen Call Butterfly Spread und einen Put Butterfly Spread mit demselben Ausübungspreis.
**Broken Wing Butterfly:** Bei einem Broken Wing Butterfly sind die Ausübungspreise nicht gleichmäßig verteilt, was zu einem asymmetrischen Payoff-Profil führt.
**Calendar Butterfly:** Ein Calendar Butterfly verwendet Optionen mit unterschiedlichen Verfallsdaten, um von der Zeitwertveränderung zu profitieren.

Beispiele für die Anwendung des Butterfly Spreads

**Erwartung einer ruhigen Quartalsberichtsperiode:** Wenn Sie erwarten, dass eine Aktie nach der Veröffentlichung des Quartalsberichts nicht stark steigen oder fallen wird, können Sie einen Butterfly Spread aufbauen.
**Prognose für einen stabilen Devisenmarkt:** Wenn Sie erwarten, dass ein Währungspaar in einer bestimmten Bandbreite bleibt, können Sie einen Butterfly Spread mit Devisenoptionen nutzen.
**Antizipation einer Seitwärtsbewegung eines Rohstoffs:** Wenn Sie erwarten, dass der Preis eines Rohstoffs sich nicht wesentlich verändert, können Sie einen Butterfly Spread mit Rohstoffoptionen handeln.

Tools und Ressourcen für den Handel mit Butterfly Spreads

**Optionsrechner:** Online-Tools, die Ihnen helfen, den Payoff und das Risiko eines Butterfly Spreads zu berechnen.
**Broker-Plattformen:** Viele Online-Broker bieten spezielle Tools für den Handel mit Optionsstrategien, einschließlich Butterfly Spreads.
**Bildungsmaterialien:** Es gibt zahlreiche Bücher, Artikel und Online-Kurse, die sich mit dem Handel mit Optionen und komplexen Strategien wie dem Butterfly Spread befassen.

Zusammenfassung

Der Butterfly Spread ist eine vielseitige Optionsstrategie, die es Händlern ermöglicht, von einer begrenzten Kursbewegung des Basiswerts zu profitieren. Er erfordert ein gutes Verständnis von Optionen und ein sorgfältiges Risikomanagement. Durch die richtige Anwendung kann der Butterfly Spread eine attraktive Möglichkeit sein, in einem stabilen Marktumfeld Gewinne zu erzielen.

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